Analýza hodnoty podniku a jeho ocenění, odchylky

Analýza hodnoty podniku a jeho ocenění (spadá pod finanční analýzu)

• Podněty k odhadu hodnoty podniku

  • Koupě a prodej podniku

  • Zjišťování reálné (ne pouze účetní) hodnoty podniku

  • Fúze

  • ????

• Typy metod oceňování podniku

  • Metody založené na dosud vynaložených nákladech – např. substanční metoda

  • Metody založené na oceňování výnosů podniku (jeho CF) – např. metoda diskontovaného CF

    • Nejvýznamnější metody, protože zohledňují i mimorozvahové hodnototvorné faktory (např. rizikové faktory, reputace a značka, inovace v podniku, kvalita řízení a strategie)

  • Určování tržní hodnoty na základě srovnání

• Výpočet výnosové hodnoty podniku:

  • Používáme free cash flow (FCF)

EBIT

- daně propočtené z EBIT

+ odpisy

- výdaje na pořízení investičního majetku

- zvýšení (+ snížení) pracovního kapitálu

Peněžní toky k rozdělení

• Výnosová hodnota podniku se určí jako současná hodnota veškerých (za všechna období) FCF

  • Diskontní míra se určí jako WACC

  • Zohledňuje se také riziko

• Hodnota vlastního kapitálu = výnosová hodnota podniku – hodnota cizích zdrojů

Odchylky a jejich vliv na hodnotu

• Málokdy dochází k tomu, že plán = skutečnost

• Budoucnost nikdy není jasná – kdyby byla nešlo by využívat rizika a nejistoty ve svůj prospěch (= možná úspěšnost podnikání)

• Nutné odchylky sledovat, protože jsou to nástroje kontroly, zpětná vazba (ponaučení), pomáhají odhalit příčiny a eliminovat tak případné budoucí chyby

• Dílčí a vrcholové cíle

  • Zisk = (p-AVC) . Q – FN

    • Zisk je vrcholová veličina

    • Zbytek jsou dílčí veličiny

    • I malé změny dílčí veličiny mohou mít za následek velké změny sledovaného kritéria

• Typy vazeb mezi analytickými ukazateli

  • Vazby aditivní (+, -)

    • Např. Zisk = Tržby - Náklady

  • Vazby multiplikativní (·, ÷)

    • Např. Tržby = p . Q

• Ukazatele odchylek

  • U jednotlivé veličiny

    • absolutní odchylky (1-0) -> skutečnost – plán

    • relativní odchylky (AO/0) -> absolutní odchylka/plán (v %)

  • vliv odchylky na celkovou chybu

    • absolutně – DAO vrcholové veličiny (dílčí absolutní odchylka)

    • relativně – DRO vrcholové veličiny (dílčí relativní odchylka) – v %

• rozklad při aditivní vazbě – metoda rozkladu podle absolutních diferencí

• rozklad při multiplikativní vazbě

  • metoda přírůstková

  • metoda logaritmická