Metody hodnocení investic

• Metody hodnocení investic:

  • Dynamické

    • Metoda čisté současné hodnoty (ČSH) – angl. Net Present Value (NPV)

$$ČSH = \sum_{i = 1}^{n}{\text{CF}_{i} \bullet ({1 + k)}^{- i} - IN}$$

• n – počet let životnosti investice

• CFi – odhadovaný CF vyvolaný investicí v daném roce

• k – minimální požadovaná výnosnost investice (např. WACC zvýšený o rizikovou přirážku)

• IN – počáteční jednorázové výdaje (pokud jsou rozděleny do delší doby je potřeba jejich složky náležitě diskontovat)

• Nulová ČSH je indikátorem rovnosti její výnosnosti s diskontem použitým při výpočtu (k) – použitá diskontní míra k musí vyjadřovat právě minimální požadovanou výnosnost -> proto chceme ČSH nezápornou a pokud porovnáváme vícero investic vybíráme si tu s vyšší ČSH

• WACC – již zahrnuje náklady na cizí kapitál i přiměřené zisky vlastního kapitálu

  • Metoda vnitřního výnosového procenta (VVP) – neboli interní úrokové míry

$$\sum_{i = 1}^{n}{\text{CF}_{i} \bullet ({1 + VVP)}^{- i} - IN = 0}$$

• VVP vyjadřuje výnosnost investice ve formátu „úrokové míry“ odpovídající zhodnocování touto investicí

• Vzhledem ke složitosti výpočtu se VVP hledá zjednodušeně (lineární interpolace, iteračně s odhady – takto to počítá i MS Excel)

• Přijatelná investice = její VVP není menší než minimálně požadovaná výnosnost (obvykle není menší než podniková diskontní míra, WACC)

• Při porovnávání 2 investičních variant je výhodnější ta s vyšším VVP

  • Metoda doby splacení s diskontovanými hodnotami – rozšířená metoda doby splacení (viz výše) – počítá se zde s diferencovaně přepočítávanými/odúročovanými hodnotami CF

  • Statické

    • Bez přihlédnutí k faktoru času – např. metoda ziskovosti investice (založená na porovnání souhrnu výnosů a nákladů

    • S částečným přihlédnutím k faktoru času – např. metoda doby splacení (zjišťuje, zda investiční výdaj stihne uhradit CF z investice ještě před koncem její životnosti), nákladová metoda srovnávání provozních a jednorázových nákladů

      • Srovnáváme varianty lišící se výhodností v počátečních a provozních nákladech

      • Zkoumá se zda u varianty s vyššími jednorázovými náklady stihne tento handicap uhradit během životnosti investice

      • Doba návratnosti = $\frac{\text{Nj}\left( B \right) - Nj(A)}{\text{Np}\left( A \right) - Np(B)}$

      • Varianta B má handicap vyšších počátečních nákladů, ale výhodu v úspoře provozních nákladů

      • Doba návratnosti = okamžik ve kterém se handicap eliminuje (mění se relativní výhodnost variant)

      • Rozhodující tedy je zda životnost investic má skončit před či po tomto okamžiku

• Promítání rizika do výpočtu výnosů investic

  • Úpravou diskontní sazby s ohledem na riziko

  • Pomocí tzv. jistotních koeficientů, jimiž se upravují hodnoty očekávaných CF