ZAFINprednaska4

Hospodářská situace země, podniku a jejich hospodářská politika

Tyto faktory jsou schopny pozitivně ovlivnit růst rentability cestou snižování nákladů nebo zvyšováním obratu vloženého majetku a růst významu oběžného majetku ve finančním řízení podniku i růst jeho podílu v rozvaze podniku.

Finanční struktura podniku

V odborné literatuře rozlišujeme 2 přístupy k definici finanční struktury:

• základní, tj. finanční struktura je spojena se strukturou pasiv podniku. Jde o přehled zdrojů financování podnikového majetku,

• alternativní, tj. vycházíme z přírůstku podnikového kapitálu proti stavu minulého období, kterým je rovněž financován přírůstek majetku podniku.

Finanční struktura x kapitálová struktura

Kapitálová struktura je většinou chápána jako dlouhodobě přítomná složka podnikových zdrojů, která financuje:

• fixní majetek

• trvalou část oběžného majetku

Fundamentálnější přístup k řešení problému kapitálové struktury představují speciální teorie kapitálové struktury.

• Statické (MM, tradiční, Merton Miller, kompromisní apod.)- není proměnlivá

• Dynamické- kap. struktura je proměnlivá

Cena kapitálu

V úvahách o ceně zdrojů financování je prvotní rozdělení na zdroje vlastní a cizí. Existuje však řada účelových struktur zdrojů financování podnikatelských aktivit, které více či méně modifikují základní strukturu rozvahy. Pak o ceně kapitálu lze prohlásit:

• Cenou vlastního kapitálu je dividenda, resp. podíl na zisku.

• Cenou cizího kapitálu je úrok, popř. podíl na zisku.

Závěrem pak můžeme říci, že nejlevnější bývá krátkodobý cizí kapitál, střed přísluší dlouhodobému cizímu kapitálu a jako nejdražší se jeví akciový kapitál.

Optimální míra zadluženosti

Optimální míra zadluženosti = optimální finanční struktura

Pro posuzování míry optimality dané finanční struktury podniku jako kriteriální funkce vystupují zejména:

• Ukazatel finanční páky

Finanční páka = cizí kapitál / vlastní kapitál

• Ukazatel ziskového či úrokového krytí

Ziskové krytí = zisk před platbou úroků a daní / roční úrok

Vývoj názorů na optimální finanční strukturu:

1. původní představy (teorie MM bez vlivu daňového systému), tj. náklady celkového kapitálu vůbec nezávisí na změnách ve finanční struktuře, tedy hledání optimálního zadlužení nemá smysl.

2. MM s vlivem daňového systému, tj. úrok je položka, která snižuje daňový základ podniku, tedy de facto snižuje cenu cizího kapitálu.

3. kompromisní teorie (U křivka ), tj. optimum finanční struktury reálně existuje = situace, kdy průměrné náklady celkového kapitálu jsou minimální, v současnosti se pohybuje okolo cca 40 % podílu dluhu na celkovém kapitálu podniku.

Optimální finanční struktura vykazuje následující charakteristické rysy:

1. minimalizuje náklady na financování podniku

2. je v souladu s majetkovou strukturou

3. je v souladu s výkonností podniku