Etapy vývoje kritéria plnění primárního cíle

Etapy vývoje kritéria plnění primárního cíle

• Během posledních sto let došlo k zpřesnění a zahrnutí více faktorů efektivnosti

1. Zisk a jeho maximalizace

• Převažovalo před sto lety a dříve

• Významné stále – maximalizace čistého zisku (EAT – Earnings After Taxes)

1. Důraz na hledisko míry zhodnocování – poměrové ukazatele – maximalizace rentability

• Od 20. let 20. století

• Rentabilita vlastního kapitálu (ROE – Return On Equity)

  • = čistý zisk/vlastní kapitál

• Rentabilita aktiv (ROA – Return On Assets)

  • = zisk/aktiva

• Rentabilita celkového investovaného kapitálu (ROIC – Return On Invested Capital)

  • =zisk/celkový investovaný kapitál

• Rentabilita investic (ROI – Return On Investments)

  • =zisk/investice

• Rentabilita tržeb/prodejů (ROS – Return On Sales)

  • =zisk/tržby

• Zisk připadající na jednu akcii (EPS – Earnings Per Share)

  • =zisk/počet akcií

1. Zohledňování faktoru času a rizika

• Ukazatel čisté současné hodnoty (ČSH/NPV – Net Present Value)

• Ukazatel vnitřního výnosového procenta (VVP/IRR – Internal Rate of Return)

  • Oba ukazatele se používají při hodnocení investic i podniku jako celku

  • Zohledňují časovou hodnotu cash flow investic

  • Riziko je zohledňováno úpravou diskontní míry

  • Nekonečná řada se řeší použitím perpetuity

1. Maximalizace hodnoty jmění vlastníků (shareholder value)

• Od 90. let 20. století

• Kritéria vyjadřují, zda zisk byl dosažen + zda je dostatečně velký vzhledem k dostupným příležitostem

• EVA (Economic Value Added)

  • EVA = NOPAT – WACC . C

  • NOPAT (Net Operating Profit After Taxes) – čistý provozní zisk po zdanění

    • NOPAT = EBIT . (1-t)

      • EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) – zisk před úroky a zdaněním

      • t – sazba daně z příjmu (ze zisku)

  • WACC (Weighted Average Cost of Capital) – průměrná míra nákladů kapitálu

    • tj. vážený průměr nákladů na 1 Kč kapitálu za rok

  • C – hodnota kapitálu (tj. jeho velikost, tedy množství, tedy průměrný stav)

  • EVA je svým charakterem blízká zisku – je to zjednodušeně vyjádřený ekonomický zisk (= zisk po odečtení nákladů od výnosu cizího i vlastního kapitálu, tvz. Oportunitních nákladů ???)

  • EVA odráží plnění primárního cíle podniku (zda se vytváří přírůstek hodnoty jmění vlastníků), spotřebu vstupů a účinnost jejich vázání (náklady kapitálu).