Optimalizace kapitálové struktury

Optimalizace kapitálové struktury

• Podkapitalizování – podnik má nedostatečný kapitál pro financování běžných operací a závazků (malý vlastní kapitál vůči dluhům/závazkům)

  • Problém se získáním úvěru, zvládáním nečekaných výdajů, udržení provozu

• Překapitalizování – podnik má nadměrné množství kapitálu, které by mohl investovat (=nedostatečné zhodnocení investic)

• V zájmu efektivnosti je vhodné zvolit strukturu kapitálu, která umožňuje dostatečné využívání pozitivního efektu finanční páky, aniž by však byl podnik již nepřiměřeně riskantně zadlužen

• Metoda WACC (Weighted Average Cost of Capital) – míra nákladů kapitálu/vážený průměr nákladů kapitálu – nejlépe co nejnižší

  • WACC = kd . (1-t) . Wd + ke . We

  • kd – náklady cizího kapitálu (v % z jeho hodnoty za období) – pozor opravdu dosazuji v procentech!

  • ke – náklady vlastního kapitálu (v % z jeho hodnoty za období)

  • t – míra daně z příjmu

  • Wd – váha zohledňující podíl cizího kapitálu, = ZADLUŽENOST, Wd = D/C

  • We – váha zohledňující podíl vlastního kapitálu, We = E/C

  • D – objem (hodnota) cizího kapitálu v korunách

  • E – objem (hodnota) vlastního kapitálu v korunách

  • C – objem (hodnota) všech finančních zdrojů, C = E+ D

  • WACC je

    • důležité kritérium při optimalizaci struktury kapitálu

    • údaj potřebný při výpočtu a interpretaci hlavních ukazatelů efektivnosti investičních záměrů (ČSH, VVP) a při oceňování podniku (kvantifikuje totiž náklady kapitálu -> i náklady vázání)

    • údaj potřebný k výpočtu ukazatele EVA a podobně (např. TFP) - (kvantifikuje totiž náklady kapitálu -> i náklady vázání)

    • závisí na zadluženosti – se zadlužením rostou náklady vlastního i cizího kapitálu

Finanční páka

• Využití cizích zdrojů k financování investic/podnikatelských aktivit

• Lze tak zvýšit potenciální zisk podniku, ale zároveň se zvyšuje riziko ztráty

• Umožňuje podnikům investovat více prostředků – vyšší návratnost investic, než jsou náklady na vypůjčené prostředky (=pozitivní efekt finanční páky)

• Finanční páka = cizí kapitál/vlastní kapitál