4.kapitálová struktur

2. Podnik je podkapitalizován- podnik má málo vlastního kapitálu (dlouhodobý majetek/dlouhodobý kapitál)>1, což znamená, že musí část dlouhodobého majetku krýt krátkodobými dluhy.

Optimální kapitálovou strukturu je možné určit podle minima váženého průměru nákladů na celkový kapitál podniku.

Vážený průměr nákladů na celkový kapitál

jsou upravené náklady na celkový kapitál v % vyjádřené desetinným číslem

jsou běžné náklady na cizí kapitál (dluh) před zdaněním příjmů v % v desetinném čísle

T je mezní míra zdanění příjmů v %

D je tržní hodnota cizího kapitálu (dluhu) v Kč

V je celkový kapitál (celk.tržní hodnota podniku) v Kč

náklady na VK po zdanění příjmů v %

E je tržní hodnota VK v Kč

Daňový efekt (daňový štít)

• působí při použití cizího kapitálu;

• úroky z cizího kapitálu jako součást nákladů podniku snižují zisk, ze kterého se platí daň -> snižují daňové zatížení podniku;

• působí jen tehdy, dosahuje-li podnik zisku.

Při optimalizaci míry zadluženosti se vychází z toho, že:

• cizí kapitál je levnější než vlastní -> vlastní kapitál nese největší riziko a odměna za jeho vlastnictví (dividenda) se vytváří ze zisku po zdanění;

• s růstem zadluženosti roste i úroková míra -> roste riziko pro banku (věřitele) a větší riziko vyžaduje vyšší výnosnost;

• s růstem zadluženosti roste i požadavek akcionářů na vyšší dividendy;

• substituce vlastního kapitálu dluhem přináší zlevnění nákladů na celkový kapitál až do určité míry zadluženosti -> potom tyto náklady začnou růst.