PŘEDNÁŠKY mezinárodní instituce Marková

1. první pilíř – uplatňuje se režim cílování peněžní zásoby

• peněžní zásoba měřená měnovým agregátem M3 (hotovostní oběživo, vklady přes noc, terminované vklady se splatností do dvou let, vklady s výpovědní lhůtou do 3 měsíců, dohody o zpětném odkupu, cenné papíry peněžního trhu, dluhové cenné papíry se splatností do 2 let)

• referenční hodnota stanovena ve výši 4,5% růst

• referenční hodnota pro růst M3 stanovena každý rok v závislosti na očekávaném vývoji HDP, očekávané změně cenové hladiny a očekávané změně rychlosti oběhu peněz

• nepodařilo se přírůstek udržet na požadovaných 4,5% - zjistilo se, že není silná vazba mezi peněžní zásobou a cenovou hladinou – banka už se nesnaží měnit peněžní zásobu, pouze ji sleduje jako indikátor

1. druhý pilíř – uplatňuje se režim cílování inflace

• soubor indikátorů reálné ekonomiky a finančních trhů (mzdy, ceny dovozu, měnové kursy aj.) – sledují se faktory, které by mohly ovlivnit cenovou hladinu, budoucí cenový vývoj

• hledání strategie k udržení cenové stability

• kritika – některé faktory mohou hladinu snižovat, jiné zvyšovat

  • operativní kritérium – krátkodobá úroková míry

Nástroje ECB

• pomocí nich se snaží ovlivnit operativní kritérium

• o jejich použití rozhoduje centrální banka

• má k dispozici tyto nástroje:

  • z hlediska formy:

    • operace na volném trhu

    • stálé facility

    • povinné minimální rezervy

  • z hlediska cílů

    • hlavní refinanční

    • dolaďovací operace

    • strukturální operace

Operace na volném trhu

• nejvyužívanější a nejúčinnější nástroj k ovlivňování likvidity a úrokové sazby, mohou mít různé formy:

• z hlediska používaného finančního instrumentu:

  • repo operace (operace kdy CB na základě dohody nakupuje a prodává CP)

• přímé (prosté), reverzní →prodej/nákup instrumentů na základě dohody o zpětném nákupu/prodeji

• úroková míra používaná u těchto operací je nejdůležitější úrokovou míru Eurosystému

  • devizové swapy – CB nakupuje/prodává cizí měnu s cílem stabilizovat kurz

  • termínová depozita

  • přímé prodeje/nákupy

  • emise dluhopisů (využívá CB využívá pokud nemá možnost provádět jiný druh operací)

  • způsob provádění:

    • standardní tendr- do 24 hodin

    • rychlý tendr- do 90 minut

    • bilaterální postup

• z hlediska sledovaného cíle

1. hlavní refinanční operace

   • klasické repo operace s týdenní splatností při variabilní úrokové sazbě- vyhlašuje se jako minimální úroková sazba

   • prováděny při variabilní úrokové sazbě – úroková míra vyhlášena jako minimální – teď 1%, banky jsou vyzvány, aby nabízely vyšší (z počátku při fixní) (u nás opačně- ČNB vyhlašuje maximální a OB vyzvány nabízet méně), požadavky vyhodnocovány podle americké aukční procedury

   • cíl: ovlivňování likvidity na trhu, krátkodobé úrokové sazby a signalizační funkce

   • prováděny jednou týdně, mají formu reverzních operací

   • cílem je zajistit dostatečné množství likvidních prostředků na trhu

   • plní signalizační funkci, jsou klíčovým nástrojem měnové politiky Eurosystému

2. dlouhodobé refinanční operace