PŘEDNÁŠKY mezinárodní instituce Marková

• trvale udržitelný hospodářský růst

• zaměstnanost

• příznivý stav platební bilance

• zvyšování životní úrovně

• → tyto cíle podporuje pouze takovou formou, která neovlivní prioritní cíl (např. nízké úrokové sazby kvůli rozvoji, jen pokud neporostou ceny)

• v Maastrichtské smlouvě není cenová stabilita specifikovaná, není daná ani cesta k realizaci cíle – rozhodnutí bylo na radě guvernérů – 5 strategií:

• navázání eura na jinou měnu ne na měnový koš

• cílování úrokové sazby

• dosažení určité hodnoty nominálního HDP →byly zavrhnuty

• cílování peněžní zásoby – banka si stanoví cílené hodnoty změny zásoby

• cílování inflace →výsledná strategie kombinací cílování peněžní zásoby a cílování inflace – ECB ovlivňuje jak peněžní zásoby, tak inflaci → dvoupilířová strategie

Transmisní mechanismus měnové politiky ECB:

• bylo obtížné zvolit správnou strategii – některé země používali cílování peněžní zásoby, jiné cílování inflace

• zvolen transmisní mechanismus, který je kombinací monetaristického peněžního transmisního mechanismu cílování peněžní zásoby a transmisního mechanismu cílování inflace

• nástroje- operativní kriterium- zprostředkující kriterium- cíl

• nástroje:

• operace na volném trhu

• stálé facility

• povinné minimální rezervy

• operativní kriterium

• krátkodobá úroková míra

• měnová báze

• zprostředkující kriterium

• peněžní zásoba M3

• soubor indikátorů reálné ekonomiky a finančních trhů (mzdy, ceny dovážených komodit, výnosové křivky, vývoj fiskální politiky, měnové kursy, očekávání ekonomických subjektů)

nástroje operativní kritérium zprostředkující kritérium cíl

cílování peněžní zásoby monetární MB M1/M2/M3 cenová stabilita

cílování inflace inflační KÚS - cenová stabilita

transmisní mechanismus nástroje ECB KÚS M3 cenová stabilita

• 2003 bylo upuštěno od cílování peněžní zásoby (referenční hodnota nebyla dosažena) => pouze indikátor

• kritika: není řečeno kdy by ECB měla reagovat (jakých konkrétních hodnot by měla dosáhnout)

• problém najít vhodný transmisní mechanismus, proto kombinace cílování inflace a peněžní zásoby

• KÚS – krátkodobá úroková sazba; MB – měnová báze; M1/M2/M3 – peněžní zásoba –> peněžní multiplikátory

  • cíl – cenová stabilita – stanoveno radou guvernérů:

  • (mezi)roční růst harmonizovaného indexu spotřebitelských cen – míra inflace (spotřební koš, respektována specifika v jednotlivých zemích, daná struktura) v eurozóně jako celku (banka by nereagovala na výkyvy v jednotlivých oblastech) pod 2% (v rozmezí 0-2% - ne deflace) ve střednědobém horizontu (nereagovala by na krátkodobé výkyvy)

  • 2003 – úprava – inflace by měla být blíže k 2% a zpřesnění časového horizontu – spíše dlouhodobý

  • pilíře měnové strategie: