Finanční analýza a plánování - Přednáška 6

Kde: X1 = ČPK / Aktiva celkem

X2 = Kumul. nerozděl. hosp. výsl.min. obd./ Aktiva celkem

X3 = EBIT / Aktiva celkem

X4 = Tržní hodnota akcií / Cizí zdroje

X5 = Tržby / Aktiva celkem

Platí hodn. kriteria: Z > 2,99 ---finančně silný podnik

1,81 < Z < 2,99 ---určité finanční potíže, nejasný

další vývoj

Z < 1,81 ---přímí kandidáti bankrotu

Jeden z nejznámějších bankrotních modelů. Nová verse modelu z roku 1983 je využitelná i v českých podmínkách.

Rovnice Z score má následující tvar:

Z = 0,717* X1 + 0,847* X2 + 3,107* X3 + 0,420* X4 + 0,998* X5

Kde: X1 = ČPK / Aktiva celkem

X2 = Kumul. nerozděl. hosp. výsl.min. obd./ Aktiva celkem

X3 = EBIT / Aktiva celkem

X4 = Účetní hodnota akcií / Cizí zdroje

X5 = Tržby / Aktiva celkem

Hodnota Z se pohybuje v rozmezí - 4 až +8

Platí hodn. kriteria: Z > 2,9 ---finančně silný podnik

1,2 < Z < 2,9---určité finanční potíže, nejasný

další vývoj

Z < 1,2 ---přímí kandidáti bankrotu

Altmanův model se začal u nás po roce 1990 široce využívat a byl často kritizován,že není vhodný pro naše podmínky. Proto začali manželé Neumaierovi na VŠE Praha vyvíjet ve spolupráci s MPO modely IN, které využily databázi MPO. Postupně byly vyvinuty modely IN95, IN99 a IN01, kdy číselné hodnoty odpovídají roku uvedení do používání.

INDEX IN 95

První verse českého indexového modelu vytvořeného na bázi statistického zpracování účetních výkazů cca 1900 českých podniků v rámci výzkumu prováděného VŠE Praha pro MPO.

Index je tvořen 6 ukazateli s příslušnými váhami. Model Indexu IN95 s váhami pro ekonomiku ČR má následující tvar:

IN95 = O,22* A/CZ + 0,11* EBIT/Ú +8,33* EBIT/A +

0,52* VÝN/A + 0,10* OA/(KZ+KBÚ) – 16,80* ZPL/VÝN

Kde:

A--------celková aktiva

CZ------cizí zdroje

EBIT---zisk před úroky a zdaněním

Ú--------nákladové úroky

VÝN----výnosy (výkaz Z/Z: řádky 1+4+19+21+23+25+27+30+32+36+37+39+41+43+45+53)

OA------oběžná aktiva

KZ------krátkodobé závazky

KBÚ----krátkodobé bankovní úvěry a výpomoci

ZPL-----závazky po lhůtě splatnosti (příloha úč. uzávěrky)

IN95 vznikl v roce 1995 na základě dat z roku 1994. Byl zpracován pro průmysl celkem i pro jednotlivá odvětví . Úspěšnost IN95 je více než 70%.

Kriteriální hodnoty:

IN95 < 1 podnik ve finanční tísni

IN95 = 1-2 šedá zóna – nelze určit zda je ve finanční tísni,nebo ne

IN95 > 2 podnik bez finančních problémů

IN95 je zaměřen zejména na schopnost podniku dostát svým závazkům, nepromítají se do něj požadavky vlastníků na tvorbu hodnoty pro vlastníky. Toto hledisko je zohledněno v IN99.

INDEX IN99:

Akcentuje pohled vlastníka. Z tohoto pohledu byly revidovány váhy IN95 platné pro ekonomiku ČR. Modelová rovnice platná pro ekonomiku ČR má následující tvar:

IN99 =-0,017*A/CZ + 4,573*EBIT/A + 0,481*VÝN/A + 0,015*OA/(KZ+KBÚ)

Kriteriální hodnoty: