Finanční analýza a plánování - Přednáška 7

Metodika MPO

Ministerstvo průmyslu a obchodu ČR (MPO) uplatňuje při svých analýzách upravenou variantu stavebnicového modelu pro stanovení nákladů vlastního kapitálu (internetové stránky www.mpo.cz)

Stavebnicový model:

re = rf + rLA + rPodnikatelské + rFinStab + rFinStruk

Kde:

rf --- bezrizikový výnos = bezriziková výnosová sazba, kterou

MPO stanovuje pro dané období závazně

rLA --- riziko velikosti podniku

rPodnikatelské --- podnikatelské riziko

rFinStab --- riziko finanční stability

rFinStruk --- riziko finanční struktury

v roce 1997 ………….. 10,5 %

v roce 1998 ………….. 10,5 %

v roce 1999 ………….. 7,6 %

v roce 2000 ………….. 6,5 %

Příklad:

Máme rozhodnout, zda budeme investovat volný kapitál do firmy, která vykazuje následující výsledky: vlastní kapitál 160 mil. Kč, cizí zdroje 60 mil. Kč, daň z příjmu 24 %, úroková míra úvěru 8 %, provozní zisk před zdaněním 92 mil. Kč, tržní riziko je 1, bezrizikový výnos je 10,5 % a prémie za riziko akcionáře 5,5 %. Vypočtěte ukazatel EVA a rozhodněte, zda budete investovat?

re = rf + β * (rm – rf) = 10,5 + 1* 5,5 = 16 %

D E 60 160

WACC = i * (1 – t ) *  + re *  = 8 * (1 – 0,24) *  + 16 *  = 13,29 %

C C 220 220

EVA = NOPAT – WACC * C = 92 * (1 – 0,24) – 0,1329 * 220 = 40,672 mil. Kč

Ano budeme investovat volný kapitál do firmy. Bohatství akcionářů se zvýšilo o 40,672 mil. Kč

FORMULACE ZÁVĚRŮ FINANČNÍ ANALÝZY.

V závěru 1. lekce je formulována možná struktura dokumentu finanční analýzy následovně:

1. Charakteristika podniku

• historie podniku,právní forma,vlastnická struktura,

• předmět podnikání, výrobní program,

• zákazníci, trhy, konkurenti,

• technologie, její úroveň a stupeň odepsání,

• výrobní kapacita a její využití,

• SWOT analýza,

• strategické cíle podniku.

2. Zhodnocení informačních zdrojů pro FA, výběr metod, ukazatelů a srovnávacích základen

3. Analýza soustav ukazatelů jako orientační podklad pro podrobné analýzy:

• Altmannův index finančního zdraví

• indexyIN

4. Analýza stavových ukazatelů (položek rozvahy).

5. Analýza rozdílových ukazatelů, zejména:

• čistého pracovního kapitálu

• čistých pohotových prostředků

• čistého peněžního majetku

6. Analýza tokových ukazatelů - zejména:

• cash-flow

• tržeb

• nákladů a nákladovosti

• zisku a přidané hodnoty.

7. Analýza poměrových ukazatelů

8. Formulace souhrnného hodnocení finanční situace

9. Návrhy na zlepšení současného stavu.

10. Přílohy.

Na základě přednášek a cvičení se celkem bez problémů daří naplnit prvních 7 bodů dokumentu FA.

Při zpracování seminární práce jsou zcela logicky potíže s formulací bodu 8. Souhrnné hodnocení finanční situace, a z něho vyplývajícího bodu 9. Návrhy na zlepšení současného stavu.

Při formulaci závěrů FA je nutné souhrnně interpretovat výsledky horizontálních a vertikálních analýz účetních výkazů a vývoje hodnot poměrových ukazatelů zvolených pro jednotlivé analyzované oblasti i výsledků získaných pomocí zvolených soustav ukazatelů.