2a._Prednaska_Teorie

• „Pojišťovací společnost Fidelity National 

Financial utratila půl milionu dolarů za výlet 
pro vrcholový management na ranč Rock 
Creek Cattle v Montaně, který náhodou patří 
předsedovi rady Williamu Foley II. Společnost 
dále utratila 55 tisíc dolarů ve vinařství a 
dalších obchodem vlastněných jeho osobou, 
navíc k jeho 12 milionovému platu.„ 
 

• „Příspěvek na vedení osobního účetnictví je 

dnes běžnou praxí, avšak i ten dosáhl u 
některých společností enormních rozměrů. 
Tom Ward ze zeměvrtné společnosti 
SandRidge Energy ve své zprávě o odměnách 
přiznal 783 tisíc dolarů na „účetní podporu“.  
 

• „Předseda rady ředitelů kasina Las Vegas 

Sands Sheldon Adelson si pořídil domácí 
bezpečností systém pro sebe a svou rodiny za 
2,6 milionů dolarů.“ 
 
 

Budování impéria 

• Manažeři přestanou sledovat primární cíl 

maximalizace hodnoty pro vlastníky a začnou 
prosazovat růst společnosti.  

– Nadměrné nabírání zaměstnanců, stavba či koupě 

nevyužitelných aktiv či akvizice jiných společností. 

– Růst velikosti automaticky neznamená vyšší 

hodnotu podniku.  

• Co manažer sleduje?  

– Často jde o psychologický důvod seberealizace, 

kdy se snaží upevnit své postavení ve společnosti a 
vyvolat dojem nepostradatelnosti.  

Problém volného cash flow  

• Při omezených investičních příležitostech, 

management odmítá vyplatit volné peněžní 
prostředky vlastníkům ve formě dividend, kteří 
mohou tyto prostředky reinvestovat do ziskových 
projektů.  

• Management raději volné cash flow investuje do 

projektů, které sice povedou k růstu firmy, ale 
nebudou dostatečně rentabilní.    
 
 

Náklady zastupitelnosti 

• Vlastník tak musí vytvořit kontrolní mechanismy, 

které by tomu měly zabránit 

– Vznikají tak náklady zastupitelnosti, které by 

neexistovaly, kdyby vlastník řídil podnik sám