2a._Prednaska_Teorie

ekonomie  

• Cílem firmy je maximalizace růstu tržní ceny akcií 

a dividend.  

• Úkolem managementu je řídit firmu tak, aby byl 

splněn tento cíl.  

• Protože však existuje problém zastupitelnosti a 

vztahy mezi akcionáři a manažery mají charakter 
neúplných smluv, zájmy manažerů mohou být 
odlišné od zájmů vlastníků 
 
 

Možnosti omezení chování 

managementu 

Teorie se zaobírá otázkou: Jak donutit manažery, 
aby nesledovali svoje zájmy? 
 
Možnosti? 
1. Sladit zájmy manažerů se zájmy akcionářů.  

– Různé nástroje a mechanismy 
– Akciové opce zvyšují motivaci manažerů na 

růstu tržní ceny 

– Přináší i určité problémy a není tak účinné 

2. Posílit práva akcionářů  

– aby měli větší možnost a motivaci kontrolovat 

činnost managementu 

– zejména právní úpravou povinností správních 

orgánů ve vztahu k akcionářům, svoláváním 

valných hromad, povinnost auditu účetnictví 

nezávislými subjekty, 

– zamezení zneužívání informací získaných uvnitř 

firmy k vlastnímu obohacení.  

 
3. Působení tržních mechanismů  

– Fungující kapitálové trhy umožňují 1. lepší 

kontrolu činnosti manažerů a 2. zvýší 

pravděpodobnost, že trh „ohodnotí“ jednání 

manažerů podle toho, v jakém souladu je toto 

jednání se zájmy akcionářů.  

Kritika 

• Dlouhodobá dominance teorie zastupitelnosti 

rozhodně nespočívá v tom, že by nejlépe odrážela 

realitu.  

• Velmi úzký záběr teorie pouze na smluvní vztah 

mezi vlastníkem a manažerem.  

– V reálném světě  se projeví osobnost, dynamika 

daného týmu, politické intrikaření atd.  

• Samotný problém zastupitelnosti se průběhem 

času značně zkomplikoval. 

• Výrazným prodloužením řetězce vlastnictví se 

problém zastupitelnosti stává nejasným, stejně 

tak jako jednotlivé vztahy v rámci něj.  

Teorie správcovství