engelberg - Toshiba

60  Id. 

61  See id. 

62  See id. at 6. 

63  Id. at 2. 

64  Id. at 6. 

65  Id. at 2. 

66  See id. 

67  Id. at 3.  

68  See id.  

69  Id. at 4–5. 

70  See id. 

ENGELBERG ESSAY GALLEYSFINAL 

8/25/2016 11:36 AM 

152 

EMORY CORPORATE GOVERNANCE AND ACCOUNTABILITY REVIEW  [Vol. 3 

The CGC has been in existence for less than a year, and critics are already 

questioning its effectiveness on improving Japan’s corporate governance.71 
Least convincing of the CGC’s success was Toshiba’s ability to commit 
accounting fraud  while being compliant with the CGC’s requirement of 
appointing at least two outside directors.72  The appointment of outside 
directors was largely heralded as a solution for the problematic lack of 
transparency existing among Japanese corporations.73  However, it is still too 
premature to imply that the CGC has failed to improve all aspects of corporate 
governance in Japan. 

The CGC and SC address corporate governance reform by incentivizing 

positive compliance with corporate governance practices and punishing 
corporate malfeasance. However, critics argue the CGC and SC need 
additional strengthening to successfully address specific concerns that general 
punishment cannot effectively regulate.74 Moreover, critics fear that companies 
will superficially follow the CGC and SC without implementing the actual 
reforms.75 For both codes to be effective, a “genuine change in outlook” must 
occur.76  Only if Japan is willing to back the legitimacy of the SC and CGC 
with the proper enforcement mechanisms and economic incentives will change 
be possible. The SESC’s recent move to aggressively police corporate 
misconduct is a positive demonstration of Japan’s commitment to back the 
legitimacy of its new reforms.77 

IV. ENFORCEMENT AND POLICING BEHAVIOR