engelberg - Toshiba

52  Japan: Landmark Corporate Governance Reforms,  FRESHFIELDS  BRUCKHAUS  DERINGER  1 (May 

2015), http://www.freshfields.com/uploadedFiles/SiteWide/Knowledge/Japan%20-%20landmark%20 
corporate%20governance%20reforms%20(May%202015).pdf. 
 

53  Id. at 1. 

54  Id. at 2. 

55  See id. 

56  See id.  

57  Id. at 3. 

58  Id. 

59  Id. 

ENGELBERG ESSAY GALLEYSFINAL 

8/25/2016 11:36 AM 

2016] 

REIGNING IN A CULTURE OF FRAUD 

151 

compliance be included in periodic reports that institutional investors release to 
demonstrate whether stewardship responsibilities are fulfilled.60 

In addition to the “comply or explain” method, the SC requires institutional 

investors to act in the best interests of clients and beneficiaries.61  To achieve 
this, the SC requires that an open and honest dialogue be maintained between 
investors and clients.62  The SC also emphasizes the importance of achieving 
medium-to-long-term returns on investments.63  Critical to long-term success, 
is an investor actively managing and monitoring investments consistent with 
shareholder goals.64  In order to comply with the SC, institutional investors 
must pressure investee companies to meet medium-to-long-term growth goals 
consistent with the shareholders’ objectives.65  The SC increases the 
responsiveness of corporations who have historically ignored shareholders. 

The CGC consists of mandatory principles all companies listed on the TSE 

and JASDAQ must comply with.66 The CGC drew inspiration from the United 
Kingdom’s corporate governance laws, and contains a set of principles and 
objectives publicly traded companies must observe using a “comply or 
explain” basis similar to the SC.67 Unlike the SC, the CGC does allow for non-
complying high-growth and emerging companies to be held to a lower 
reporting standard and does not contain a provision clearly delineating the 
roles of Board members and corporate executives.68  Some hallmarks of the 
CGC include requirements that all companies employ at least two outside 
board of directors, engage actively with shareholders, and relax corporate 
measures meant to dissuade mergers and acquisitions.69  In addition, the CGC 
requires that Directors owe a fiduciary duty to their shareholders in order to 
promote medium-to-long-term growth for the benefit of the company as a 
whole.70