Makroekonomie

• CB nerozhoduje o velikosti úrokových sazeb, zcela se vzdává vlastní měnové politiky.

1. Udržování směnného kurzu ve stanoveném fluktuačním pásmu

–směnný kurz je vyhlášen jako interval ve kterém se bude kurz vůči zvoleným měnám pohybovat (tj. centrální parita + procentuální odchylka od centrální parity)

Spekulační útoky -George Soros

•1992 -hospodářská recese v Evropě, zejména ve Velké Británii a v Itálii; •většina západoevropských zemí je členy Evropského mechanismu směnných kurzů (ERM), předchůdcem dnešního Eura, což znamená, že se měny těchto zemí nemohou pohnout z určitých mantinelů stanovených dohodou;

•Evropský mechanismus směnných kurzů (ERM), který zafixoval měnové kurzy jednotlivých zemí, byl definován již v roce 1979;

•členství v ERM zavazovalo Bank ofEngland(BoE), aby intervenovala na trhu nakupováním/prodáváním GBP v případě, že by se měnový kurz mezi GBP a měnami ostatních členů změnil o +/-6 % od dohodnutého kurzu;

•proti DEM byl kurz nastavený na 2.95. Pokud by tedy GBP oslabila pod 2.773 oproti DEM, BoEby byla nucena nakupovat GBP a pokud by GBP posílila nad 3.127 BoEby musela prodávat GBP dokud by se cena nevrátila do akceptovatelného pásma;

•inflace ve Velké Británii byla v roce 1992 trojnásobná v porovnání s Německem, úrokové sazby ale byly nižší než v Německu;

•pokud by měnový kurz byl plovoucí, GBP by oslabila a vyrovnala tak existující nerovnováhu;

•fixní měnový kurz však nemohl tuto situaci přirozeně vyřešit oslabením GBP;

•investoři v čele s Georgem Sorosemtedy začali prodávat GBP (tlak na oslabení měny), protože předvídali, že tato situace není dlouhodobě udržitelná a dříve nebo později BoEnebude schopna udržet tlak trhu;

•tento předpoklad se vyplnil ve středu 16. září 1992.

•kvůli neutuchajícím prodejům GBP stále častěji atakovala hranici, kdy BoEmusela intervenovat na devizovém trhu, aby posílila kurz GBP;

•ve středu 16. září 1992 byla BoEnucena zvýšit úrokové sazby z 10 % na 12 % a později přislíbila jejich zvýšení na 15 % ve snaze zastavit prodeje GBP;

•tento příslib se však minul účinkem;

•týž večer vláda oznámila, že se Velká Británie vzdává členství v ERM a nebude již tedy nucena uměle udržovat GBP silnou;

•v ten moment už neexistoval nikdo, kdo by pád GBP dokázal zastavit -pro tento den se vžil název černá středa;

•v průběhu necelých dvou měsíců tedy libra oslabila o necelých 15 % -profit na shortpozicích;

•shortpozice investora –očekávání poklesu měnového kurzu -investor prodává měnu, kterou nevlastní a kterou si půjčí od jiného investora v očekávání zpětného nákupu v budoucnosti za nižší cenu;

•po zpětném nákupu půjčku krátký prodávající vrátí půjčiteli;

•krátký prodávající bude mít zisk (ztrátu), jestliže měnu nakoupí zpět za nižší (vyšší) cenu.