Makroekonomie 2 - Zápisky z hodin

- hospodářský cyklus znamená fluktuace kolem rovnováhy

- nezaměstnanost v recesích má povahu nedobrovolnou

- stát by měl provádět proticyklickou politiku

Měnový kurz v krátkém období

Úroková parita

- používá se vysvětlení změn měnového kurzu v krátkém období (teorie parity kupní síly je v dlouhém období)

- podmínka: měnový trh je v rovnováze, když jsou očekávané míry výnosů z domácích aktiv a ze zahraničních aktiv stejné, jedině pak bude investorům jedno, zda drží aktiva v jedné nebo v druhé měně

- pokud investoři očekávají, že bude koruna depreciovat, bude očekávaná míra výnosu z korunových aktiv nižší než jejich úroková míra, a to přibližně o očekávanou depreciaci

- pokud investoři budou očekávat apreciaci koruny, bude očekávaná míra výnosu z korunových aktiv vyšší než jejich úroková míra, a to přibližně o očekávanou apreciaci

re….. očekávaná míra výnosu

r…… úroková míra

Ee….. očekávaný budoucí měnový kurz

Et….. dnešní kurz

re = r - ee ee …… očekávaná depreciace koruny

- depreciací očekávání investorů mají vliv na měnový kurz i na úrokovou míru (pokud investoři začnou očekávat např. depreciaci koruny, budou převádět kapitál z korunových aktiv do zahraničních, což povede ke skutečné depreciaci a růstu úrokové míry z korunových aktiv)

podmínka úrokové parity – úrokový diferenciál (rozdíl mezi domácí a zahraničních úrokovou mírou) se rovná očekávané depreciaci domácí měny:

eCZK = rCZK - rUSD eCZK …. očekávaná depreciace koruny

rCZK …...úroková míra z korunových aktiv

=> Jestliže investoři očekávají depreciaci koruny vůči dolaru, musí být úroková míra z korunových aktiv vyšší, než z dolarových aktiv

- měnový kurz splňující podmínku úrokové parity = krátkodobě rovnovážný kurz

Vztah mezi úrokovou paritou a paritou kupní síly

Podle podmínky parity kupní síly se očekávaná depreciace rovná inflačnímu diferenciálu, tj. rozdílu mezi očekávanou domácí inflací a očekávanou zahraniční inflací

Podle podmínky úrokové parity se očekávaná depreciace rovná úrokovému diferenciálu (rozdílu mezi domácí a zahraniční (nominální) úrokovou mírou):

Vztah mezi oběma podmínkami je zprostředkován Fisherovou rovnicí: nominální úroková míra se rovná reálné úrokové míře plus očekávané inflaci:

=> Podmínka parity kupní síly se shoduje s podmínkou úrokové parity.

Přestřelování měnových kurzů

Změny peněžní zásoby vyvolávají krátkodobé přestřelování měnových kurzů přes jejich rovnovážnou úroveň. Příčinou je krátkodobá nepružnost mezd a cen.

Měnová politika

Cíle a nástroje měnové politiky

1. konečné cíle

   • míra inflace

   • míra nezaměstnanosti

   • zahraničně obchodní bilance zboží a služeb (čistý vývoz)

2. zprostředkující cíle – pomocí jich dosahuje konečných cílů

   • úroková míra na kapitálovém trhu (dlouhodobá)

   • peněžní zásoba

   • měnový kurz

3. operační cíle – skrz ně dosahuje zprostředkujících cílů

   • úroková míra na peněžním trhu (krátkodobá)

   • bankovní rezervy (peněžní báze)

4. nástroje, kterými dosahuje operačních cílů

   • operace na volném trhu – prodeje/nákupy CP od soukromého sektoru (obvykle KB) – mění jimi úrokovou míru nebo objem bankovních rezerv (peněžní bázi)

     • když CB nakupuje vládní dluhopisy, zvyšuje poptávku po dluhopisech a jejich tržní cenu, což má za následek snížení jejich úrokové míry

     • když CB prodává vládní dluhopisy, zvyšuje jejich nabídku, čímž snižuje jejich cenu a to vede k růstu jejich úrokové míry

     • když CB nakupuje od KB vládní dluhopisy, zvyšuje bankovní rezervy a tedy peněžní bázi, když je naopak prodává, snižuje bankovní rezervy a tedy i peněžní bázi

   • úrokové sazby CB –

     • diskontní sazba = úroková míra, za kterou CB poskytuje KB diskontní půjčky, když ji CB sníží, zlevní KB půjčky a ty pak pod tlakem konkurence snižují vlastní úrokové míry

     • repo sazba – úroková míra repo-úvěrů, jejím stanovením ovlivňuje úrokovou míru na peněžním trhu; repo-operace = CB poskytuje KB úvěry se zajišťujícím převodem CP

   • povinná míra bankovních rezerv – dnes se jako nástroj už moc nepoužívá; snížení míry vede k většímu množství půjček, ke snížení úrokové míry a zvýšení peněžní zásoby