Monetární, vnější měnová a obchodní politika

peněžním trhu sazba nominální)

5) časová zpoždění

- vnitřní zpoždění – rozpoznávací, tj. období od vzniku určité nestability do jejího rozpoznání tvůrci politik

- rozhodovací, kt. trvá do přijetí rozhodnutí o určitém opatření

- akční, tj. prodleva do realizace daného opatření

- vnější zpoždění, tj. období mezi provedením stabilizačního opatření a jeho účinkem

- v příp. MP jde spíše o vnější zpoždění, plný účinek např. měnové expanze tak může nastat až v době, kdy

bude fáze recese již překonaná a bude tedy mít vliv převážně na zvýšení míry inflace, stabilizační politika

tak může mít destabilizující účinky

6) účinnost MP dále ovlivněna systémem měnových kursů, při pohyblivém kursu je MP účinnější, při fixním je

účinek slabší

MP v různých kurzových režimech

- nominální MK je pohyblivý

• v důsledku např. měnové expanze, jejímž cílem je stimulace ↑ reálného produktu, může dojít k ↓ domácí úrokové sazby pod zahraniční úrok.s. → odliv finančních aktiv do zahraničí, ↑ D po zahr. měně a tím klesá kurs domácí měny (znehodnocení kursu domácí měny) → ↑ NX a AD (monetární expanze silný účinek na AD) + v důsl. ↑ reálného produktu roste D po penězích, postupně roste i úroková sazba a efekt je oslabován; další oslabující faktor - ↑ N pod vlivem znehodnocení kursu domácí měny

X

• fixní nominální měn. kurs- keynesiánská MP

• změna úrokové sazby vede k mezinár. pohybu finančních aktiv → vytvářen tlak na změnu MK, aby k tomu nedošlo CB nucena reagovat intervencemi MK:

- protože v případě restriktivní měn. politiky dojde ke zvýšení úr. míry- tudíž poklesnou výdaje a také AD- ale přiláká to zahraniční investory- kteří budou poptávat domácí měnu a tlačit na její zhodnocení- CB pak pak musí odkupovat cizí měnu a tím zvýší peněž.zásobu M v oběhu- takže se z ní stává expanzivní politka….

- v případě expanzivní MP se z ní naopak stává restriktivní

- výsledek je v obou případech protichůdný a úr.míra se vrací zpět na svou úroveň- tudíž je MP při fixních kurzech velmi oslabena- proto přicházejí sterilizační operace…

• účinnost MP oslabená, CB se vzdává regulace vnitřního cíle (regulace cenové hladiny nebo zaměstnanosti)

ve prospěch stability MK

• alternativa: - omezení mezinár.mobility kapitálu administrativními opatřeními (tzv. devizové restrikce)

sterilizační operace = snaží se omezit mezinárodní pohyb kapitálu- aby to neoslabovalo MP

= zesílení monetární restrikce nebo expanze= vyrovnání protichůdného účinku kursové intervence to má opět vliv na mezinár.pohyb kapitálu, neboť -

- sterilizace udržuje původní zamýšlenou úrokovou sazbu, odezvou jsou další kursové intervence atd.

c) klasický přístup - kvantitativní rovnice peněz, neutralita peněz, monetaristické pevné měnové pravidlo