3a._Prednaska_Systemy_spravy

více odděleni.  

• Zájmy managementu mohou být v rozporu se 

zájmy vlastníků.  

• Vzniká zastupitelský problém.  
• Problém volného cash flow 

• Vychází z myšlenky, že špatný manažerský výkon se 

odrazí na nízkých cenách akcií.  

• Pravděpodobným důsledkem chování s neziskovými 

cíli je snížení ceny akcií a vytvoření pobídky pro 
převzetí. 

• Navrhovatel převzetí má motivaci získat strategický 

podíl, vyměnit management a instalovat nový.  

• Zdrojem zisku je snížení zastupitelských nákladů 

• Předpoklad, že kapitálový trh je jediným objektivním 

měřítkem manažerské výkonnosti. 
 
 

Přátelské převzetí 
• Realizuje se koupí majoritního podílu a akcionáři 

přejímaného podniku jsou buďto vyplaceni anebo 
obdrží dohodnutý počet akcií přejímající 
společnosti, 

• Akcionáři spolu s managementem vědomě 

rozhodují pro určitý typ akvizice nebo fúze, který 
přinese společnosti synergický efekt, potřebnou 
diverzifikaci a často daňové úspory.  
 

Nepřátelské převzetí 
• Nájezdník se snaží koupit a manažersky ovládnout 

cílovou společnost přes její nesouhlas.  

• Dává nabídku na odkoupení akcií přímo 

akcionářům společnosti.  

• Obvykle se uskutečňuje v podmínkách veřejně 

obchodovatelných akcií, aby nájezdník mohl obejít 
správní orgány cílové společnosti. 
 

Jiné možnosti: 
• Koupě akcií postupně na kapitálovém trhu nebo 

získání velkého bloku akcií od individuálních nebo 
institucionálních investorů.  

• Prostřednictvím iniciování souboje o právo 

zastupování akcionářů (proxy boj).  
 

• Na tomto trhu aktivními hráči manažeři, akcionáři 

zaujímají roli pasivního soudce.  

• Jestliže tým selhává, přesune se právo řízení na 

jiný, efektivnější tým.  

• Akcionáři volí nejvyšší prémii, která je jim 

nabízena, a tím pasivně přispívají k fungování 
tržních sil.