5a._Teorie_zastupitelnosti_typu_II

• Posun zájmu ke studiu vlastnických struktur 
• Jak ochránit práva vlastníků nejen před manažery, 

ale také většinovým vlastníkem?

PROBLÉM ZASTUPITELNOSTI TYPU II

Konflikt vlastník-manažer

• Předpoklad teorie zastupitelnost je to, že všichni 

vlastníci společnosti mají společný zájem -
maximalizace hodnoty pro akcionáře. 

• U manažerů může dojít k oportunitnímu chování, kdy 

se pokusí vytěžit vlastní prospěch. 

• Popsány různé formy správních mechanismů, které 

by tomu měly předejít. 

• Malý prostor je však věnován roli vlastnické struktury 

a rozdílnosti vlastníků. 

Různí vlastníci

• Existence většinového (kontrolujícího, dominantního) 

vlastníka „řeší“ konflikt vlastník-manažer 

• Různé typy s různými cíli, preferencemi rizika, 

investičním horizontem atd. 

Konflikt vlastník-vlastník

• P-P (principal-principal) model vyzdvihuje vlastnickou 

strukturu v institucionálním prostředí, které nedokáže 
efektivně vynutit fungování smluvního vztahu mezi 
vlastníkem a manažerem. 

• Formální instituce ve formě zákonů jsou nahrazeny

těmi neformálními 

• Např. rodinné vazby, finanční skupiny či politické 

vazby

• Hrají zásadní roli při formování podoby správy 

společností v dané zemi

P-P model

• Zohledňuje existenci více skupin vlastníků a 

předpokládá, že mezi nimi může dojít ke střetu zájmů. 

• Přítomnost více skupin bude mít vliv na rozhodovací 

proces, kdy manažeři budou muset upřednostnit 
zájmy jedné před ostatními.

• Většinový vlastník se přímo zapojuje do řízení nebo jej 

velmi důkladně ovlivňuje. 

• Jde o silný interní mechanismus, který vytváří prostor 

pro potenciální zneužití postavení vůči menšinovým 
vlastníkům.

Potenciální vznik P-P střetů 

• Ke střetu zájmů mezi vlastníky může dojít zejména 

když:

• Vlastnictví koncentrované a nedošlo k plnému