finap-2

Příklad 3-32 Výpočet výnosové míry akcie a rizikové prémie pomocí CAPM

Nominální výnosová míra pokladničních poukázek je 2 %. Index akciového trhu nabízí
nominální výnos 12 %. Vypočtěte výnosovou míru akcií, jejíž systematické riziko ~ = 2,1.

Řešení

k=23

%

3.5. Vnitřní hodnota prodávané akcie při zadané

dividendě a míře růstu

Podmínky:

1. uvažuje se s prodejem akcie,

2. běžná dividenda již byla vyplacena a nebude tudíž součástí budoucích příjmů,
3. míra růstu je po celé období konstantní.

Vycházíme z vnitřní hodnoty prodávané akcie

VHA =

t Di i + PC

i=l

(1+r)

(1+rr

pro Di platí

Di =Do(1+gY

~Do(1+gY

Pn

VHA= L...

.

+--

i=!

(1+rY

(1+rf

Příklad 3-33 Vnitřní hodnota prodávané akcie při zadané dividendě a zadané

míře růstu dividend

Vypočtěte vnitřní hodnotu akcie firmy Stuart a.s. Požadovaná výnosová míra je 12 %.

Společnost předpokládá pravidelný roční pokles dividend 03 %. V současné době firma

vyplatila dividendu ve výši 200 Kč. Majitel počítá s prodejem akcií v třetím roce.
Předpokládaná cena akcie v tomto roce je 700 Kč. Vypočtěte reálnou cenu akcií ve třetím
roce. Znalci v oboru kapitálového trhu předpokládají, že uvedené akcie se budou prodávat za

800 Kč. Posuďte, zdaje uvedená cena reálná.

Vstupní údaje: r =0,12; g = -0,03; Do = 200; n = 3

200.(1-0,03)

200.(1-0,03)2

200.(1-0,03)3

700

VHA=-----+

. +-----+

-951

(1+ 0,12)

(1+

0,12l

(1+ 0,12)3

(1+

O,12l

Předpokládaná prodejní cena na trhu ve třetím roce (800 Kč) je proti vnitřní hodnotě akcie
podhodnocena.

Příklad 3-34 Vnitřní hodnota prodávané akcie při zadané dividendě a zadané

míře růstú dividend

Akciová společnost předpokládá pravidelný roční růst dividend 05 %. V současné době firma
vyplatila dividendu ve výši 500 Kč. Požadovaná výnosovámíraje