finap-2

3.7. Míra růstu dividend

Průměrná míra růstu dividend je geometrický průměr jednotlivých temp růstu dividend. Pro

jednotlivé dividendy platí:

Dl =Do

(1+g)

Dn =Do

(1+gY

l+g

= ~D"

Do

g=~D" -1

~

Do

Příklad 3-38 Průměrná míra růstu dividend

Společnost Setoza a.s. vyplácí v daném roce dividendu ve výši 600 Kč. Za předchozích pět let
se dividendy zvyšovaly ze základní hodnoty 300 Kč na akcii. Vypočtěte průměrnou míru

růstu dividend za sledované období.

Dn = 600; Do = 300; n = 5

~600

g=5--1=0149

300

'

Příklad 3-39 Průměrná míra růstu dividend

Akciová společnost Lambda vyplácela za rok 2000 dividendu 150 Kč na akcii, v roce 2008
pouze 120 Kč na akcii. Vypočtěte průměrnou míru růstu dividend v tomto období.

3.7.2. Očekávaná míra růstu dividend na základě udržovacího

růstového modelu

Růstový model (Sustainable Growth Model) vychází ze vztahu

g=ROE.

b

kde

g = očekávaná míra růstu
ROE = rentabilita vlastního kapitálu, zisk po zdanění I vlastní kapitál
b = retenční (zadržovací) poměr, zadržený zisk I zisk po zdanění

p = výplatní poměr, vyplacený zisk

I zisk po zdanění, b + P = 1

Příklad 3-40 Očekávaná míra růstu dividend pomocí retenčního poměru

Akciová společnost Karbon a.s. emitovala 100 000 akcií. Z finančních výkazů byly zjištěny
tyto hodnoty: zisk po zdanění na akcii (EPS) 30 Kč, majetek společnosti činil 50 mil. Kč, cizí
kapitál 20 mil. Kč. Vyplácená dividenda byla ve výši 10 Kč na akcii.

Vlastní kapitál = 50 000 000 - 20000000

= 30 000 000

D= 10
EPS = 30

EPS =EAT ln

30 = EAT /100000
EAT = 3000000

ROE = 3 000000/30000000

= 0,1

p= 10/30=

0,3

b=l-p=0,6

g = ROE. b = 0,1 . 0,6 = 0,06

Příklad 3-41 Očekávaná míra růstu dividend pomocí retenčního poměru