distancnioporafinancepodniku

Absolutní výše výnosu (přírůstku zisku), který lze očekávat uskutečněním jednotlivých projektů, není však spolehlivým kritériem pro rozhodování.Možná jsou všechny projekty více či méně špatné, výnos žádného z nich nedosahuje minimální hranici efektivnosti a je třeba hledat projekty další. Objektivní hranicí je průměrná míra výnosu, kterou podnik požaduje z každé jednice vloženého kapitálu. Průměrná míra výnosu není jen obecně platná veličina. Je rozdílná v jednotlivých podnicích a mění se v čase. Obecně lze říci, že souvisí s „cenou“ kterou podnik musí platit za kapitál, který používá. U cizího kapitálu je jeho cenou placený úrok. Cenou vlastního kapitálu je podíl na zisku, který očekávají jeho vlastníci, přitom je třeba počítat s tím, že tento podíl se vyplácí až ze zisku po zdanění. Protože podnik pracuje z cizím i vlastním kapitálem je cenou používaného kapitálu jeho vážený aritmetický průměr. Minimální požadovanou hranicí efektivnosti projektů je tedy cena, kterou musí podnik platit za používaný kapitál. Její stanovení však není jednoduché.

Podnik může při rozhodování uplatnit poměrně jednoduché pragmatické kritérium. Nepřijmout žádný projekt, který by zhoršil podnikem dosahovanou míru rentability vlastního kapitálu.

Příklad.

Kapitálové výdaje na pořízení investice jsou 360. Předpokládaná životnost jsou 4

roky. Podnik bude odepisovat v prvním roce 14,2,% a v dalších 28,4%. Platí daň

ze zisku ve výši 28%. Cena kapitálu na finančním trhu je 15%.

cena investice/úrok 360 15% rok 1 2 3 4 tržby 300 400 430 500 odpisy 51,1 103,0 103,0 103,0 ostatní náklady 190 210 250 280 hrubý zisk 58,88 87,04 77,04 117,04 daň 28% 16,5 24,4 21,6 32,8 čistý zisk 42,4 62,7 55,5 84 odpisy 51,12 102,96 102,96 102,96 cash flow netto 93,5 165,6 158,4 187,2 současná čistá hodnota 81,3 125,2 104,2 107,0 417,8 360 rozdíl 57,8 index 1,160

v příkladu: 93,5 /1,15 + 165,6/1,152 + 158,4/1,153 + 187,2/1,154 = 417,8

Současná hodnota očekávaných ročních cash flow je 417,8.

Je zřejmé, že investice by měla krýt kapitálové výdaje, což splňuje, protože 417,8

je větší než 360.

Index čisté hodnoty : 417,8 / 360 = 1,160

Investiční riziko

Definovat přesnou hodnotu investičního rizika, jinými slovy odhadnout, s jakou pravděpodobností bude hodnocený projekt úspěšný či nikoliv, je téměř nemožné. Reálné ekonomické procesy jsou stále mnohem méně známé než procesy a systémy technické. Jedna z možností, jak postupovat při hodnocení rizika investice je uvedena v následujícím schématu:

1. Určení kritických faktorů projektu

2. Určení BEP

3. Kvantifikace rizika – rozptyl, směrodatná odchylka apod.

4. Realizace snížení rizika (diverzifikace, dělení, přesun)

5. Pro riskantní investici → zvýšená diskontní sazba

6. Investice do rizikových skupin

7. Jistotní koeficienty = jistý příjem / nejistý příjem