finap-2
Níže je uveden pouze náhled materiálu. Kliknutím na tlačítko 'Stáhnout soubor' stáhnete kompletní formátovaný materiál ve formátu PDF.
Podnikatelské riziko souvisí s rozdílným hospodářským výsledkem (ziskem či ztrátou), např.
nové investice, zatímco finanční riziko souvisí se způsobem financování této investice.
Za vhodné měřítko podnikatelského rizika považujeme variabilitu zisku před úroky a
zdaněním (EBIT). Čím je tato variabilita vyšší, tím je vyšší i podnikatelské riziko. Variabilita
zisku po zdanění (EAT) v závislosti na dluhovém financování představuje finanční riziko.
Obecně lze říci, že zisk má charakter náhodné veličiny s určitým rozdělením
pravděpodobnosti.
Příklad 7-10 Výpočet finančního rizika
Sledujme, jaká bude střední hodnota a velikost rizika zisku na akcii u podniku A a B při tomto
rozdělení pravděpodobnosti
provozniho zisku.
Zisk před úroky a zdaněním
1 000
250
Pravděpodobnost
0,5
0,5
Dále předpokládejme úrok z obligací 25 % a daň z příjmů 30 %.
Podnik A
100 % vlastního kapitálu
Zisk před úroky a zdaněním
Pravděpodobnost
Úrok z obligací
Zisk před zdaněním
Zisk po zdanění
Počet akcií
Zisk na akcii
Očekávaná hodnota zisku na akcii
Rozptyl zisku na akcii
1 000
250
0,5
0,5
1 000
250
700
175
1 000
1 000
0,7
0,175
0,4375
0,0689
Podnik A
Podnik B
E(EPS)
= 0,7 . 0,5 + 0,175 .0,5 = 0,4375
E(EPS) = 1,05 . 0,5 + O . 0,5 = 0,525
Podnik B
50 % vlastního kapitálu
50 % obligací
1 000
250
0,5
0,5
250
250
750
O
525
O
500
500
1,05
O
0,525
0,2756
Rozptyl zisku na akcii
Podnik A
D(EPS)
= (0,7 - 0,4375i . 0,5 +(0,175 - 0,4375i . 0,5 = 0,0689
Podnik B
D(EPS)
= (1,05 - 0,525)2 . 0,5 + (O - 0,525i . 0,5 = 0,2756
Výpočet finančního rizika
DF(EPS) = DcCEPS) - Dp(EPS)
0,2067
= 0,2756 - 0,0689
Příklad 7-11 Finanční riziko
Vypočtěte finanční riziko podniku, pokud rozdělení pravděpodobnosti
zisku před úroky a
zdaněním lze popsat tabulkou:
EBIT
Pravděpodobnost
2000
0,3
1 000
0,4
Předpokládejte tři varianty financování: