finap-2
Níže je uveden pouze náhled materiálu. Kliknutím na tlačítko 'Stáhnout soubor' stáhnete kompletní formátovaný materiál ve formátu PDF.
jj.EBIT
= 4, EBIT = 10
I
= 30 . 0,08 = 2,4
EBT = 7,6
EAT = (1- 0,15) . 7,6
= 6,46
ROE
= 6,46 / 50 = 12,92 %
7.1. Pozitivní a negativní vliv finanční páky
V závislosti na velikosti provozního zisku po zdanění může finanční páka působit pozitivně
(zvyšuje zisk na akcii) nebo negativně (snižuje zisk na akcii).
Příklad 7-4 Negativní vliv finanční páky
Předpokládejme dva stejné podniky, které se liší strukturou kapitálu. Dále předpokládejme,
že
úroková sazba z obligací je 5 % a daň z příjmů 30 %. Předpokládejme, že provozní zisk bude
250 Kč. Sledujme, jak tyto parametry ovlivní zisk na jednu akcii.
Ukazatel
Počet akcií
Cena akcie
Hodnota akcií
Hodnota obligací
Celkový kapitál
Provozní zisk
Úrok z obligací
Daňový základ
Daň
Zisk po zdanění
Zisk na akcii
Zisk na Kč vlastního kapitálu
Firma A
1 000
10
10000
10000
250
FirmaB
500
10
5000
5000
10000
250
250
O
O
O
O
O
250
75
175
0,175
0,0175
Pákový efekt alternativy B působí negativně (snižuje zisk na akcii). Zisk na akcii u podniku B
s 50% podílem obligací je plně odčerpán úrokem z obligací. V důsledku toho je zisk po
zdanění nulový.
Příklad 7-5 Negativní vliv finanční páky
Společnosti Alfa a Beta se liší kapitálovou strukturou. Obě společnosti mají společnou výši
celkového kapitálu, a to 500 mil. Kč. Alfa hospodaří s 20 % cizího kapitálu, Beta s 60 %
cizího kapitálu. Úrokovou sazbu cizího kapitálu předpokládáme pro obě společnosti 10 %
p.a., daň ze zisku 20 %. Obě společnosti dosahují provozního zisku 25 mil. Kč. Posuďte vliv
zadluženosti na rentabilitu vlastního kapitálu.
Ukazatel
Kapitál
z toho
Alfa
500000000
400000000
100000000
25000000
10000000
15 000000
12000000
3%
Beta
500000000
200000000
300000000
25000000
30000000
-5000000
-5000000
-2%
cizí
Provozní zisk
Nákladové úroky
Zisk před zdaněním
Zisk po zdanění
ROE
7.2. Stupeň finanční páky