finap-2
Níže je uveden pouze náhled materiálu. Kliknutím na tlačítko 'Stáhnout soubor' stáhnete kompletní formátovaný materiál ve formátu PDF.
Stupeň finanční páky (Degree ofFinancial
Leverage - DFL) je definován jako relativní
změna výnosu (zisku) na akcii v závislosti na relativní změně zisku před úroky a zdaněním.
LlliPS
DFL = EPSo
~EBIT
EB1To
DFL=
EB1To
EB1To -I
Příklad 7-6 Výpočet finanční páky a výpočet stupně finanční páky
Předpokládejme dva stejné podniky, které se liší strukturou kapitálu. Dále předpokládejme,
že
úroková sazba z obligací je 5 % a daň z příjmů 30 %. Jak tyto parametry ovlivní zisk na jednu
akcii?
Ukazatel
Počet akcií
Cena akcie
Hodnota obligací
Provozní zisk
Firma A
1 000
10000
Firma B
500
10000
5000000
1 000000
Ukazatel
Počet akcií
Cena akcie
Hodnota akcií
Hodnota obligací
Celkový kapitál
Provozní zisk
Úrok z obligací
Zisk před zdaněním
Daň
Zisk po zdanění
Zisk na akcii
Zisk na Kč vlastního kapitálu
Firma A
FirmaB
1 000
500
10000
10000
10000000
5000000
5000000
10000000
10000000
1 000000
1 000000
250000
1 000000
750000
300000
225000
700000
525000
700
1 050
0,07
0,105
Stupeň finanční páky pro nezadluženo u firmu
DFLA =1
Stupeň finanční páky pro zadluženou firmu
DFL
=
1000000
= 13"
B
1000000-0,05.5000000
'
Zvýšení zisku o 500 (tj. o 50 %) znamená pro nezadluženou firmu přírůstek zisku po zdanění
na akcii (EPS) o 0,35, zatímco pro zadluženou firmu je přírůstek zisku na akcii 0,70.
Příklad 7-,7 Výpočet stupně finanční páky
V kapitálové struktuře společnosti Alfa je cizí kapitál zastoupen 50 mil. Kč, zatímco ve
společnosti Beta 150 mil. Kč. Obě společnosti dosahují zisk před úroky a zdaněním
30 mil. Kč. Vypočtěte stupeň finanční páky obou společnosti při úrokové sazbě z cizího
kapitálu 10 %. Jak se stupeň finanční páky změní pro EBIT = 20 mil. Kč?
,
DFLa = 1,2
DFL~ = 2
Pro EBIT = 20
DFLa = 1,33
DFL~=4
Příklad 7-8 Výpočet stupně finanční páky
Porovnejte dva finanční plány rozvoje společnosti, které se liší objemem zapojeného cizího
kapitálu. Celková potřeba kapitálu činí 100 mil. Kč. Plán A počítá s emisí 8 000 ks
kmenových akcií o nominální hodnotě 10 000 Kč a dlouhodobým úvěrem 20 mil. Kč. Podle
plánu B dojde k emisi 3 000 ks kmenových akcií o nominální hodnotě 10 000 Kč a 70 mil. Kč
bude financováno úvěrem. Úro ková sazba z úvěru je v obou případech 10 %, sazba daně ze
ziskuje 20 %. Vypočítejte EPS a stupeň finanční páky pro případ, že EBIT bude O, 5, 10, 1 - a
20 mil. Kč.