finap-2
Níže je uveden pouze náhled materiálu. Kliknutím na tlačítko 'Stáhnout soubor' stáhnete kompletní formátovaný materiál ve formátu PDF.
p(D) = 1
D
.
K
-8·-+5
l+e
K
Srovnejte náklady vlastního a celkového kapitálu při objemu vlastního kapitálu 1 mil. Kč a
objemu cizího kapitálu: a) 200 000 Kč, b) 1 000000 Kč a c) 4000000
Kč. Do grafu vyneste
náklady vlastního, cizího a celkového kapitálu pro DlE E (O, 1).
Řešení
Ukazatel
a)
b)
c)
E
1 000000
1 000000
1 000000
D
200000
1 000000
4000000
K
1 200000
2000000
5000000
DlE
0,2
1
4
DIK
0,167
0,5
0,8
Ukazatel
a)
b)
c)
MMIre
13,20%
18,00%
36,00%
rd
6,00%
6,00%
6,00%
WACC
12,00%
12,00%
12,00%
MM II
i
Urokový štít
40000
200000
800000
re
12,92%
16,00%
22,67%
rd
4,80%
4,80%
4,80%
WACC
11,61%
10,91%
10,34%
MM III
Pravděpodobnost finanční tísně
0,0249
0,2689
0,8022
Náklady finanční tísně
0,15%
1,61%
4,81%
re
13,07%
17,61%
27,48%
rd
4,80%
4,80%
4,80%
WACC
11,74%
11,79%
11,84%
reMM I
reMM III
WACCMMI
WACCMM III
WACCMMII
6%
I~
rd
MM I
I
~~R~lli
4%
2%
0% ~--------------------------
0,6
DlE
7.
Finanční páka
Změna zisku na akcii, která je vyvolána použitím cenných papírů s fixními platbami (tj.
dluhu) při financování podniku se nazývá finanční páka. Pákový efekt je způsoben tím, že
papíry s fixní platbou zvyšují zisk na akcii při stejném provozním zisku.
Příklad 7-1 Vznik finanční páky
Předpokládejme dvě stejné firmy, které se liší pouze strukturou kapitálu. Firma Aje 100%
financována vlastním kapitálem, firma B je z 50 % financována vlastním kapitálem a z 50 %
obligacemi. Cena jedné akcie je 10 Kč, úroková sazba z obligací je 5 %. Pro jednoduchost
nepředpokládejme
daň ze zisku. Vznik finanční páky vyjadřuje tabulka.
Ukazatel
Počet akcií
Cena akcie
Hodnota akcií
Hodnota obligací
Celkový kapitál
Provozní zisk
Úrok z obligací
Čistý zisk
Zisk na akcii
Zisk na Kč vlastního kapitálu
Firma A
1 000
10
10000
1000
1,0
0,1
FirmaB
500
10
5000
5000
10000
1 000
250
750
1,5
0,15
10000
1000
Firma B, která použila k financování 50 % obligací, má sice nižší čistý zisk o úrok z obligací
(250 Kč), ale tento zisk rozděluje na poloviční počet akcií a v důsledku toho podíl zisku na