finap-2
Níže je uveden pouze náhled materiálu. Kliknutím na tlačítko 'Stáhnout soubor' stáhnete kompletní formátovaný materiál ve formátu PDF.
(3mldoKč-(0,3+0,15)r
2552
r
=--------=-'-=387%
LA
168 2
168 2
'
,
,
EBIT _ 50 _ 01
----;;:- - 500 -
,
E+BL+O
A
rpod
= O
I
= 450 0~=0
072
BL+O
500 150
'
Příklad 6-5 Ratingový model
Vypočítejte náklady vlastního kapitálu podniku, jehož stavy majetku a kapitálu zobrazuje
zjednodušená rozvaha:
Výpočet rFS
XL= 1,6
CA = 100 =2
STL
50
rFS =
O
WACC
= 4 % + 3,87 % + O + O = 7,87 %
WACCo E+BL+O
-(1-T)o
I
o(E+BL+O
AE)
A
BL+O
A
r =-------------------
e
E
A
O 0787 o300+150
(1-0,2)o~0(300+150
_ 300)
= '
500
150
500
500
=8610/<
300
'
o
500
Rozvaha k 000
ev mil. Kč)
Aktiva
Dlouhodobý majetek
Oběžný majetek
Pasiva
45
Vlastní kapitál
5
Cizí kapitál
z toho
krátkodo bé závazky
dlouhodobé bankovní úvěry
50
Celkem
V daném období podnik vykázal zisk před zdaněním a úroky 2 mil. Kčo Úroková sazba
bankovních úvěrů je 10 %, bezriziková úroková míra je 4 %, daňová sazba 30 %0 Průměrná
celková likvidita odvětví je 1,80
WACC = 4 % + 5 % + 3,19 % + 4,73 % = 16,92 %
re= 18,41 %
Příklad 6-6 Ratingový model
Vypočítejte
náklady
vlastního
kapitálu podniku, jehož stavy majetku
a kapitálu
zobrazuje
zj ednodušená
rozvaha:
Rozvaha
k ... (v mil. Kč)
Aktiva
Dlouhodobý
majetek
Oběžný majetek
Pasiva
800
Vlastní kapitál
200
Cizí kapitál
z toho
krátkodobé
závazky
dlouhodobé
bankovní
úvěry
1 000
Celkem
500
500
150
350
1 000
V daném období podnik vykázal zisk před zdaněním
a úroky 50 mil. Kč. Úroková
sazba
bankovních
úvěrů je 8 %, bezriziková
úroková
míraje
4 %, daňová sazba 30 %. Průměrná
celková likvidita
odvětví je 1,5.
WACC=4%+2,75%+0,7%+1,11
%=8,56%
re = 10,63 %
6.3. Tradiční model
Tradiční
model předpokládá,
že náklady na vlastní kapitál rostou a náklady
na cizí kapitál
také rostou. Vliv rostoucích
nákladů převáží nad vlivem struktury
kapitálu.
Celkový
vývoj
vede zpravidla
ke konvexní
křivce, kde náklady
kapitálu
nejdříve
klesají,
dosahují
minima
a
pak rostou.
Předpokládejme,
že náklady
vlastního
a cizího kapitálu
se s růstem zadluženosti