finap-2
Níže je uveden pouze náhled materiálu. Kliknutím na tlačítko 'Stáhnout soubor' stáhnete kompletní formátovaný materiál ve formátu PDF.
C = 10/0,08036
=
124,44 mil. Kč
Hodnota vlastního kapitálu
C - D = 124,44 - 30 = 94,44 mil. Kč
Podíl cizího kapitálu
30/124,44
= 24,11 %
Podíl vlastního kapitálu
94,44/ 124,44 = 75,89 %
6 WACC =
0,000036 < 0,0001, iterační postup bude tedy ukončen v tomto kroku.
6.
Vliv zadlužení podniku na náklady kapitálu
Zadlužení podniku ovlivňuje náklady vlastního kapitálu, náklady cizího kapitálu i náklady
celkového kapitálu. Při hodnocení zadlužení podniku na jeho hodnotu se nabízejí tři základní
modely:
•
naivní model;
•
tradiční model;
•
Miller- Modiglianiho model.
Tento model předpokládá, že nároky věřitelů a vlastníků se zadlužením nemění. Náklady
vlastního kapitálu jsou vyšší, neboť vlastníci nesou větší riziko než věřitelé. V důsledku toho
se s růstem zadlužení průměrné náklady kapitálu snižují.
Příklad 6-1 Naivní model
Vypočtěte průměrné náklady kapitálu, pokud náklady vlastního kapitálu Ne = 10 % a náklady
cizího kapitálu Nd = 6 %. Předpokládejme tři varianty struktury kapitálu:
1. varianta
E = 100 %
D = O%
2. varianta
E = 70 %
D = 30 %
3. varianta
E = 30 %
D = 70 %
4. varianta
E = O%
D = 100 %
Výsledky znázorněte graficky.
1. varianta
2. varianta
3. varianta
4. varianta
WACC=
10%
WACC = 10 . 0,7
+ 6 . 0,3 = 8,8 %
WACC = 10 . 0,3
+ 6.0,7 = 7,2 %
WACC=6%
Graf 8 Vliv struktury kapitálu na průměrné náklady kapitálu podle naivního
modelu
12%
10%
8%
•...
6%
4%
2%
0%
0%
Příklad 6-2 Naivní model
Náklady vlastního kapitálu jsou Ne
= 15 %, náklady cizího kapitálu Nd = 8 %. Jaké jsou
průměrné náklady kapitálu při zadluženosti O %,25 %, 50 %, 75 % a 100 %.
Zadluženost
0%
25 %
50%
75%
100 %
WACC
15 %
13,25 %
11,5 %
9,75 %
8%
Příklad 6-3 Naivní model
Náklady vlastního kapitálu jsou Ne = 12 %, náklady cizího kapitálu Nd = 8 %. Jaké jsou
průměrné náklady kapitálu při zadluženosti O %, 20 %, 40 %, 60 %, 80 % a 100 %.