finap-2

-1=0,0603

Roční náklady na kmenové akcie tvoří 6,03 %. U řady podniků konstantně rostou roční
dividendy, nikoliv čtvrtletní.

5.5. Náklady na prioritní akcie

Prioritní akcie jsou spojeny s přednostním právem na výplatu dividendy a na podíl na
likvidačním zůstatku. Prioritní akcie nemají žádnou dobu splatnosti. Dividenda je vyjádřena

jako procento hodnoty akcie.

Dp

r =----

p

Pp.(I-f)

kde:

Dp = dividenda prioritní akcie
Pp = současná hodnota prioritní akcie
rp

= náklady na prioritní akcie

f = procento z ceny akcie placené na emisní náklady
g

= očekávané konstantní zvýšení dividend v %

Dividendy vyplácené na prioritní akcie nejsou odečitatelné z daní, proto dividendy jsou
placeny ze zisku po zdanění. Předpokládáme, že dividendy jsou vypláceny na konci roku a
tedy představují návratnost akcií. V některých společnostech se dividendy vyplácejí
čtvrtletně, takže je třeba nejdříve vypočítat výnos ze čtvrtletního základu a z výsledku zjistit
roční sazbu.

Čtvrtletní dividenda

= Roční dividenda / 4

Příklad 5-14 Náklady na prioritní akcie

Vypočtěte roční náklady na prioritní akcie za podmínek, že roční dividenda je 8 Kč, současná
hodnota prioritní akcie je 120 Kč, emisní náklady tvoří 2 % ceny akcie, pro dvě varianty, a to:

A. Dividendy jsou vypláceny ročně.
B. Dividendy jsou vypláceny čtvrtletně.

Dp

8

r =---------=68%

p

Pp .(I-f)

120.(1-0,02)

,

Varianta B - Dividendy jsou vypláceny čtvrtletně

r

.=

8/4

=0017

pčtvrtletni

120.(1-0,02)

,

rproční

= (1+ rpČtvrtletnif -1 = 6,98%

Poznámka: Možnost reinvestování čtvrtletních dividend zvyšuje míru výnosnosti prioritních
akcií i náklady na prioritní akcie.

5.6. Náklady na zadržený zisk

Zisk, který zbude po výplatě prioritních a kmenových dividend náleží kmenovým akcionářům
a tento zisk slouží jako kompenzace akcionářů za užití vlastního kapitálu. Zadržený ziskje
součástí vlastního kapitálu. Náklady na zadržený zisk (Cost of retained earnings) se počítají
stejně jako náklady na vlastní kapitál.