finap-2
Níže je uveden pouze náhled materiálu. Kliknutím na tlačítko 'Stáhnout soubor' stáhnete kompletní formátovaný materiál ve formátu PDF.
Náklady celkového kapitálu nezadlužené firmy
WACCu = rf + rpod+ rfs + rLA
kde
WACCu = náklady celkového kapitálu nezadlužené firmy
rf = bezriziková sazba
rpod= riziková přirážka za podnikatelské riziko
rfs = riziková přirážka za riziko vyplývající z finanční stability
rLA
= riziková přirážka za velikost podniku
Analytici často odhadují náklady na kmenové akcie tím, že k úrokové sazbě přidávají
3-5
procentních bodů jako rizikovou prémii pro dlouhodobé dluhy.
5.4.5. Dividendový růstový model (Gordonův jednostupňový
model)
D
re
=p+g
kde
re = náklady vlastního kapitálu
D = dividenda
P = tržní cena akcie
g = tempo růstu dividend
j~
g=
~r{;-1
5.4.6. Náklady na nově vydávané akcie
Náklady na kmenové akcie jsou součtem výnosu dividend příštího období a tempa růstu
dividend.
kde:
f= f10tační náklady (náklady vzniklé při prodeji nových akcií)
P
o
CI - f) = čistá cena za akcii
Tyto náklady jsou vyšší než náklady na retain earning, protože f10tační náklady jsou zahrnuty
v prodeji nových akcií.
Příklad 5-12 Náklady na kmenové akcie
Předpokládejme, že dividenda na akcii v roce 2000 činila 33 Kč a v roce 2004 50,4 Kč.
Dividendy jsou vypláceny jedenkrát ročně. Současná cena kmenové akcie je 1 000 Kč.
Flotační náklady jsou 5 % z ceny akcie. Jaké jsou náklady na kmenové akcie?
Řešení
1. Výpočet tempa růstu dividend
g=150,4
-1=01117
33
'
DI
50,4·
(1+ 0,1117)
r
=
(
)
+ g =
(
)
+ 0,1117 = 0,1707
P . l-f
1000· 1-005
o
'
Příklad 5-13 Náklady na kmenové akcie - dividendy se vyplácejí čtvrtletně
Předpokládejme, že roční dividenda byla 56 Kč a nominální cena akcie 1 000 Kč. Flotační
náklady činí 5 %. Vypočtěte roční náklady kmenových akcií za předpokladu, že dividendy
jsou vypláceny čtvrtletně.
14
r=
(
)=0,0147368
1000· 1-0,95
r=(1+0,0147368t