finap-2

Daňová úspora vyplývající z cizího kapitálu eT

eT = rd.

T

Příklad 5-1 Náklady cizího kapitálu

Předpokládejme, že úroková sazba je 8 % a mezní daňová sazbaje 30 %. Jaké jsou roční
náklady na cizí kapitál po odečtení úroku z daně? Jaká je daňová úspora z cizího kapitálu?

Řešení

r/ = 0,08 . (l - 0,3) = 0,056

Náklady na cizí kapitál jsou 5,6 % ročně.

eT

= 0,08 . 0.30 = 0,024

Daňová úspora z cizího kapitálu je 2,4 %.

5.2. Náklady na kapitál v případě bezkuponové obligace

kde

FV

= hodnota při splatnosti obligace, FV = PV . (1 + rt

PV = emisní cena obligace
n = počet období
rd* = náklady kapitálu po zdanění
T = sazba daně

Příklad 5-2 Náklady kapitálu v případě bezkuponové obligace

Předpokládejme, že nominální cena obligace je 700 Kč. Obligace je prodávána za 500 Kč,
doba dospělosti obligace je 5 let, daňová sazba je 30 %. Vypočtěte náklady na obligaci

s nulovým kuponem a implicitní úrokové sazby.

r:=[(~~)~-l}(l- T)

~[G~~)~

-+I-O,3

H,0487

Náklady kapitálu po zdanění v případě bezkuponové obligace jsou 4,87 %.

Výpočet implicitních úroků

Hodnota na počátku

období

500

534,80
572,03
611,85
654,44

534,80
572,03
611,85
654,44

700

34,80
37,23
39,82
42,59
45,56

Příklad 5-3 Náklady kapitálu v případě bezkuponové obligace

Společnost emituje bezkuponové obligace v nominální hodnotě 10 000 Kč s dobou splatnosti
5 let. Emisní cena obligace je 5000 Kč. Jaké jsou náklady na kapitál v případě 20% sazby
daně z příjmu?

Řešení

*

rd

= 11,9 %

Příklad 5-4 Náklady kapitálu v případě bezkuponové obligace

Nominální cena bezkuponové obligace je 100000 Kč, emisní cena je 60 000 Kč a doba

splatnosti 8 let. Jaké jsou náklady na kapitál v případě 20% sazby daně z příjmu?

Řešení

•

rd

=

5,27 %

5.3. Náklady na kapitál v případě kuponové obligace