finap-2
Níže je uveden pouze náhled materiálu. Kliknutím na tlačítko 'Stáhnout soubor' stáhnete kompletní formátovaný materiál ve formátu PDF.
200
O
O
0,15
y
1400
1200
1000
Příklad 4-36 Odhad změny ceny dluhopisu pomocí Macaulayovy durace
Pro dluhopis s nominální cenou 1 000 Kč, kuponovou sazbou 15 %, výnosem 12 % a dobou
splatnosti 10 let odhadněte změnu ceny dluhopisu pomocí Macaulayovy durace při změně
výnosu o +0,1 p. b.
Dmac
= 6,076
Po = 1 108,14
L1P = -6,01
Příklad 4-37 Odhad změny ceny"dluhopisu pomocí Macaulayovy durace
Pro dluhopis s nominální cenou 10 000 Kč, kuponovou sazbou 8 %, výnosem 12 % a dobou
splatnosti 6 let odhadněte změnu ceny dluhopisu pomocí Macaulayovy durace při změně
výnosu o
r p. b.
Dmac
= 4,887
Po
= 8558,09
L1P
= -373,41
5.
Náklady na kapitál
Stanovení nákladů kapitálu má význam pro určení minimální rentability kapitálu a je
základnou pro diskontování budoucích příjmů, EV A a východiskem pro stanovení optimální
kapitálové struktury. Při řízení kapitálové struktury postupujeme ve čtyřech krocích. Nejprve
určíme náklady na každý zdroj kapitálu, následně stanovíme proporce každého zdroje kapitálu
v podniku, pak vypočteme mezní náklady každého zdroje kapitálu a nakonec vypočteme
vážený průměr užitých kapitálových nákladů podniku. Rozlišujeme:
•
Náklady jednotlivých druhů kapitálu, tj. náklad, který musí podnik uhradit na získání
jednotlivých komponent kapitálu (úvěru, akciového kapitálu a dalších).
•
Průměrné náklady kapitálu, tj. vážený průměr nákladů jednotlivých druhů kapitálu, kde
vahami je podíl jednotlivých druhů kapitálu na celkovém kapitálu podniku.
5.1. Náklady na cizí kapitál
Náklady na cizí kapitál (Cost ofDebt) jsou náklady spojené s navýšením cizího kapitálu
o jednu korunu prostřednictvím emise dluhu. Platby plynoucí z cizího kapitálu jsou zpravidla
dohodnuty smluvně.
r/ = rd . (l - T)
kde
rd = roční náklad na cizí kapitál před odečtením úroku z daně
rd* = náklady na cizí kapitál po odečtení úroku z daně
T = mezní daňová sazba