finap-2

TC-E=

f Ct + FV

1=1

(l+iY

(l+it

kde:

TC = tržní cena obligace
E

= emisní náklady

Ct = kuponová platba v roce t

FV = nominální cena
N = doba splatnosti obligace
i = Úfoková sazba

Podobně jako u vnitřního výnosového procenta iterativně hledáme úrokovou míru i.

Příklad 5-5 Náklady kapitálu v případě kuponové obligace

Vypočtěte náklady na kapitál v případě financování obligacemi, jejichž nominální cena je

10 000 Kč, kuponová platba 1 250 Kč, doba splatnosti 8 let. Emisní náklady činily 300 Kč na

jednu obligaci, její tržní cenaje 10500 Kč. Daň z příjmů předpokládejme po celé období

20%.

8

(1

.)8 1

10500-300=

L 1250 + 10000 =1250. +1. - + 10000

1=1

(1+ iY

(1+ i)8

i(1 + i)8

(1+ i)8

1. Výpočet pro i = 10 %

pravá část rovnice = 11 334, v dalším kroku bude i např. 0,12

2. Výpočet pro i = 12 %

pravá část rovnice = 10 248

12 % je možné přijmout či zvýšit např. na 12,1%

3. Výpočet pro i = 12,1 %

pravá část rovnice = 10 198

Náklady kapitálu

*

rd =

12,1 % . (1- 0,2) = 9,68 %

Příklad 5-6 Náklady kapitálu v případě kuponové obligace

Nominální cena obligace je 1 000 Kč, kuponová platba 150 Kč a doba splatnosti 4 roky. Tržní

cena obligace 1 100 Kč, emisní náklady zanedbejte. Daň z příjmů předpokládejme po celé
období 20 %. Jaké jsou náklady na kapitál po zdanění?

Řešení

rd* =

9,38 %

Příklad 5-7 Náklady kapitálu v případě kuponové obligace

Nominální cena obligace je 1 mil. Kč, kuponová platba 60 tis. Kč a doba splatnosti 15 let.
Tržní cena obligace je 950 tis. Kč, emisní náklady na jednu obligaci 2 000 Kč. Daň z příjmů
předpokládejme po celé období 20 %. Jaké jsou náklady na kapitál po zdanění?