finap-2

Náklady zadlužené firmy

K vyjádření rentability vlastního kapitálu je užitečné porovnávat náklady na vlastní kapitál
nezadlužené firmy s náklady na vlastní kapitál zadlužené firmy. Náklady vlastního kapitálu
zadlužené firmy ve vztahu k nákladům vlastního kapitálu nezadlužené firmy jsou dány
vztahem

kde

re = náklady vlastního kapitálu zadlužené firmy
rd = náklady dluhu
ru

= náklady na kapitál nezadlužené firmy

D = výše dluhu
E

= vlastní kapitál

Příklad 6-10 MM I

Náklady celkového kapitálu nezadluženéfirmy

= nákladům vlastního kapitálu nezadlužené

firmy, ru = 10 %. Náklady dluhu rd = 6 %. Výše vlastního kapitálu nezadlužené firmy = výši
celkového kapitálu = 1 000000 Kč. Vypočtěte náklady vlastního kapitálu zadlužené firmy pro
případ, že podíl dluhu ku vlastnímu kapitálu

DlE = 0,3 a sestavte graf vyjadřující náklady

vlastního kapitálu zadlužené firmy v závislosti na podílu zadluženosti.

re

= 10 % + (10 % - 6 %) . 0,3 = 11,2 %

Náklady vlastního kapitálu zadlužené firmy jsou 11,2 %.

16%

14%

12%

10%

... 8%

6%

4%

2%

0%

O

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

DlE

Příklad 6-11 MM I

Náklady vlastního kapitálu nezadlužené firmy jsou 14 % a výše vlastního kapitálu je

10000000

Kč. Vypočtěte náklady vlastního kapitálu při zapojení dodatečného cizího

kapitálu o objemu 6 000 000 Kč a nákladu 8 %.

DlE = 0,6
re

= 17,6 %

Příklad 6-12 MM I

Náklady vlastního kapitálu nezadlužené firmy jsou 12 %, náklady dluhu 6 %. Vypočtěte
náklady vlastního kapitálu zadlužené firmy pro podíl cizího kapitálu na celkovém kapitálu

0,5.

DIA

= 0,5, tedy DlE = 1

fe

= 18 %

Pro tento model platí stejné předpoklady jako pro model MM I, navíc je uplatněn daňový
efekt, který snižuje průměrné náklady kapitálu zadlužené firmy.

Náklady nezadlužené firmy