MAKRO-pozn-ÚSTNÍ

Fisherův efekt  

-  reálná IR bude tím vyšší, čím nižší míru inflace očekáváme (při dané nominální IR)  

Nyní vezmeme v úvahu i vztah reálné domácí a zahraniční IR:   
-  nejdříve Fischerovu rovnici přepíšeme pro podmínky  domácí 

eko a pak pro podmínky zahr.eko:    

(1+r Dt + 1)=(1+iDt)/(1+πeDt+1),  
(1+r Ft +1) = (1+ iFt) / (1+ πeFt+1)  

-  uvažujme reálnou domácí a zahraniční IR, je-li zahraniční 

IR vyšší domácí, mohli bychom čekat přesun K z domácí eko 
do zahraničí, což vyrovná reálné IR   

-  reálné IR budou vyrovnány pohybem nominálních IR  
-  v zemi, kde byly původně reálné IR nižší, budou mít  

nominální IR tendenci při odlivu kapitálu růst  

-  naopak v zemi, kde byla reálná IR vyšší → příliv K tlačí  na 

pokles nominální IR → což snižuje reálnou IR   

S uplatněním arbitráže dostaneme mezinárodní Fisherův efekt - 

vyjdeme z toho, že reálné IR doma i v zahraničí jsou stejné:   

 (1 + iDt) / (1 + π

e

Dt+1 )   =   (1 + i Ft ) / (1 + π

e

Ft+1 )   

Zjednodušeno (budeme-li 

uvažovat mírné hodnoty nominálních  

IR a očekávaných měr inflace):    

… jde o rovnost úrokového (levá strana) a inflačního diferenciálu (pravá strana)  

D/F 

/ ED/FPPP 

iDt – iFt = πeDt+1  -  πeFt+1 

56 

Vyšší rozdíl domácí a zahraniční nominální IR (vyšší růst domácí nominální IR než zahraniční) je 

doprovázen vyšší hodnotou inflačního diferenciálu → subjekty očekávají vyšší rozdíl míry inflace doma a v 
zahraničí (resp. vyšší růst míry inflace v domácí než zahraniční eko) !!!  
  

Graf: horizontála = úrokový diferenciál, vertikála = inflační diferenciál, z předcházející rovnice   
iDt – iFt = π

e

Dt+1 - π

e

Ft+1 plyne, že nárůst úrokového diferenciálu je doprovázen nárůstem inflačního 

diferenciálu, sklon linie vyjadřující mezinárodní Fisherův efekt je 45°.