distancnioporafinancepodniku
Níže je uveden pouze náhled materiálu. Kliknutím na tlačítko 'Stáhnout soubor' stáhnete kompletní formátovaný materiál ve formátu DOC.
Ziskové krytí = zisk před platbou úroků a daní / roční úrok
Vývoj názorů na optimální finanční strukturu:
původní představy (teorie MM bez vlivu daňového systému), tj. náklady celkového kapitálu vůbec nezávisí na změnách ve finanční struktuře, tedy hledání optimálního zadlužení nemá smysl.
MM s vlivem daňového systému, tj. úrok je položka, která snižuje daňový základ podniku, tedy de facto snižuje cenu cizího kapitálu.
kompromisní teorie (U křivka ), tj. optimum finanční struktury reálně existuje = situace, kdy průměrné náklady celkového kapitálu jsou minimální, v současnosti je pohybuje okolo cca 40 % podílu dluhu na celkovém kapitálu podniku.
Optimální finanční struktura vykazuje následující charakteristické rysy:
minimalizuje náklady na financování podniku
je v souladu s majetkovou strukturou
je v souladu s výkonností podniku
Souvislosti majetkové a finanční struktury a strategie financování
Zlaté pravidlo financování
Nemá-li být financování podnikového majetku dražší než je nezbytně nutné, je vhodné dlouhodobá aktiva financovat dlouhodobými zdroji a krátkodobá aktiva krátkodobými zdroji.
Čistý pracovní kapitál
NWC = Oběžná aktiva – krátkodobá pasiva
→ 3 strategie financování podniku:
konzervativní, tj. NWC > 0
neutrální, tj. NWC = 0
agresivní, tj. NWC < 0
Příklad
Společnost má následující finanční údaje z rozvahy a výkazu zisků a ztrát:
Rozvaha
Aktiva celkem 300 000
Stálá aktiva 200 000
Oběžná aktiva 100 000
Pasiva celkem 300 000
Vlastní kapitál 130 000
základní kapitál 100 000
zisk minulých období a fondy 30 000
Cizí zdroje 170 000
krátkodobé závazky 70 000
z toho obchodní závazky 30 000
krátkodobý úvěr (14%) 40 000
dlouhodobý úvěr (10%) 100 000
Vybrané údaje z výkazu zisků a ztrát
Provozní zisk 72 800
Úrok 12 800
Zisk před zdaněním 60 000
Daň 16 800
Čistý zisk 43 200
Finanční ředitel byl upozorněn na to, že běžný poměr, tj. oběžná aktiva/krátkodobá pasiva je příliš nízký. Jako vyhovující se v tomto odvětví považuje poměr ve výši 2. Finanční ředitel proto navrhl plán, kde by firma upsala dluhopisy s 13% kuponem v celkové hodnotě 40 000 a splatila jimi krátkodobý úvěr, který čerpá vždy sezónně jen polovinu roku. Tyto obligace by byly v oběhu po celý rok a v obdobích, kdy by načerpané prostředky nebyly potřeba k financování sezónních potřeb firmy, mohly by se zainvestovat do obchodovatelných cenných papírů, které vynášejí 8% p.a. před zdaněním.
a) Vypočtěte běžný poměr, čistý pracovní kapitál a ROA
b) Jakých hodnot by dosáhly firemní ukazatele : běžný poměr, čistý pracovní kapitál a ROA, kdyby tento plán byl v účinnosti již během minulého roku?
c) Zvýšila se likvidita nejméně na 2 ?
d) Jaký byl vliv na ziskovost firmy ?
Řešení :
Ad a) běžný poměr (rychlý test likvidity) : 100 000/ 70 000 = 1,43