vypisky

• hospodářský cyklus ve fázi recese (klesá poptávka po obligacích podniků a poklesnou i jejich tržní ceny, tržní úroková míra se snižuje)

b)fiskální politika

• pokud jsou státní dluhopisy emitovány ve větším měřítku, než jsou z oběhu stahovaný jedná se o restrikci , pokud je tomu naopak jedná se o expanzi

• pomocí emisí státních dluhopisů bývají často řešeny nejen schodky státního rozpočtu, ale i nenadálé situace

• patří sem i případná úprava zdanění výnosů plynoucích z dluhopisů (pokud bude stát jejich zdanění zvyšovat, budou investoři trh s dluhopisy opouštět)

c)peněžní nabídka

• v případě expanzivní politiky růst peněžní nabídky nejprve podnítí investory nakupovat více dluhopisů, což následně způsobí nárůst jejich tržních cen (kurzů), ten se vzápětí projeví v poklesu jejich výnosnosti, čímž stoupne přitažlivost všech ostatních druhů alternativních investičních aktiv

d)úrokové sazby

• jejich případné změny ovlivňují výnosnost prakticky všech druhů dluhopisů

• čím vyšší budou úrokové sazby, tím vyšší budou i úroky, které budou muset podniky za vypůjčené peněžní zdroje zaplatit, čím se bude efekt jimi realizovaných investic snižovat

e)inflace

pokud se zvýší inflační očekávání, tak poklesnou reálné výnosy a poptávka po dluhopisech klesne, zároveň klesnou reálné náklady vypůjčování peněz, takže se zvýší nabídka nově emitovaných dluhopisů

f)příliv, resp. odliv zahraničního kapitálu

• citlivý na rozdíly mezi úrokovými sazbami existujícími v domovské zemi a v zahraničí

• domácí úrokové sazby vzrostou proti sazbám v zahraničí natolik, že budou vyšší, příliv zahraničního kapitálu se zvýší, protože zahraniční investoři začnou do tuzemska umísťovat svůj kapitál, tím se zvýší poptávka po dluhopisech a jejich kurzy porostou

• úrokové sazby v tuzemsku poklesnou natolik, že budou nižší než v zahraničí, začnou zahraniční investoři svůj kapitál umístěný v tuzemských dluhopisech stahovat, tím se zvýší jejich nabídka, což při souběžném snížení poptávky způsobí, že poklesnou i jejich kurzy

g)kvalita investičního prostředí

• jedná se o cenové regulace a černý trh, ekonomické a politické šoky, o korupci, hospodářská kriminalita, kvalita právního systému

2)Analýza jednotlivých emisí dluhopisů

• jedná se o analýzu jednotlivých dluhopisových emisí, jejím cílem je určit jejich vnitřní hodnotu

A)úročení dluhopisů z hlediska délky jejich splatnosti

• čím je doba splatnosti emitovaných dluhopisů delší, tím vyšší bývá i jejich úročení

• čím delší je doba jejich splatnosti, tím vyšší bývá i volatilita jejich tržních cen, zvyšuje se i riziko případné insolvence jejich emitentů

B)Kategorizace dluhopisů podle druhu jejich emitenta

a)korporační (podnikové) obligace – jsou nejrizikovější, výplata jistiny i úroků záleží na solventnosti společnosti