Finance velké otázky na test
Níže je uveden pouze náhled materiálu. Kliknutím na tlačítko 'Stáhnout soubor' stáhnete kompletní formátovaný materiál ve formátu DOC.
Vztah mezi úrokovou sazbou (výnosem) a dobou splatnosti vyjadřuje výnosová křivka – buď normální nebo inverzní. Její tvar odráží konkrétní ekonomické podmínky a je ovlivněn očekáváními účastníků trhu ohledně budoucího vývoje úrokových sazeb, preferencí likvidity a segmentací finančního trhu. Má závažný vliv na věřitele i dlužníky. Čím strmější je křivka výnosů, tím větší je rozdíl dlouhodobých a krátkodobých úrokových sazeb. Změna tvaru výnosové křivky ovlivňuje zisky a náklady hospodářských subjektů. Výnos ke dni splatnosti finančních dokumentů obvykle roste s dobou jejich splatnosti.
Normální výnosová a inverzní křivka
Normální křivka výnosů – čím delší je doba splatnosti, tím vyšší je úroková sazba (výnos). Od počátku rostoucí křivka. Dlouhodobý úvěr snižuje tlak na likviditu, snižuje okamžitý odliv hotovosti, vyplývající z krátkodobého úvěru. Krátkodobé úvěry jsou ale pružnější, než dlouhodobé. Z hlediska věřitele znamená rostoucí křivka výnosů v závislosti na době splatnosti to, že vyšších výnosů je možno dosáhnout jen dlouhodobějším investováním. Cenová variabilita dlouhodobých CP je však větší, než krátkodobých - investoři ale musí vzít v úvahu riziko změn kurzů CP, změny solventnosti dlužníka, makroekonomiské situace mnohem více, než u CP krátkodobých. Normální výnosová křivka platí ve standardních situacích.
Inverzní křivka výnosů - výnosy finančních dokumentů mohou mít v závislosti na době splatnosti i klesající trend, tedy inverzní . Čím delší je doba splatnosti, tím nižší je úroková sazba (výnos) a krátkodobé CP vynášejí více než dlouhodobé. Taková situace má výhody i nevýhody pro věřitele i dlužníky v případě krátkodobých i dlouhodobých CP opačné, než v případě normální křivky. Inverzní křivka se vyskytuje v nestandardních situacích, kdy jsou úrokové sazby extrémně vysoké. Kurzy CP, které přinášejí kuponové platby, jsou na sekundárním trhu nízké a kurzy dlouhodobých CP jsou zvláště nízké. V důsledku očekávaného poklesu úrokových sazeb je možno očekávat růst kurzů CP a kurzy dlouhodobých CP porostou více, než kurzy CP krátkodobých. Proto může být výhodnější koupit dlouhodobý CP a dosáhnout zisku při změně jeho kurzu.
Tvar křivky výnosů
Vhodným ukazatelem striktnosti monetární politiky, má být lepším ukazatelem, než ukazatele peněžní zásoby. Poměrně přesně odráží očekávání investorů o budoucím vývoji inflace a úrokových sazeb. Když investoři očekávají v budoucnu vyšší inflaci, požadují vyšší výnosy z dlouhodobých investic a křivka má prudce rostoucí trend. Pokud je křivka inverzní, inflační očekávání jsou nižší a sklon křivky odráží restriktivní monetární politiku.
Tvar křivky výnosů může být použit i jako indikátor dynamiky ekonomiky. Výrazně rostoucí sklon křivky výnosů by měl naznačovat, že budoucí výroba bude růst.
Tvar výnosové křivky vysvětluje i teorie očekávání. Přišel s ní I. Fisher - vyjadřuje vzájemný vztah mezi sklonem křivky výnosů a očekáváními ohledně budoucích úrokových sazeb.